近日，证监会主席吴清在首届中国资本市场学术年会上表示，推进资本市场改革发展稳定，有很多重大理论和实践问题需要抓紧深化研究，进一步深化市场稳定长效机制研究，有效防范市场异常波动。深化市场微观结构研究，深入研究改善预期引导机制，减少“羊群效应”“短期化”交易等带来的市场波动，深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排，切实保护好投资者合法权益。
吴清指出，中国资本市场发生积极而深刻的变化，基础制度架构基本成形，多层次市场体系日益完善，投融资结构更加协调、适配，上市公司向新向优态势不断巩固，开放合作格局持续拓展深化。2024年以来，社保、保险、年金净买入A股超1.5万亿元，专业机构力量稳步壮大，指数、ETF等产品供给持续丰富，长钱长投的制度体系不断完善。今年前9个月，股票、债券等直接融资占社会融资增量的比重已近50%。A股5500多家上市公司中，新经济领域公司数量、营收、市值在全市场占比均超过一半。新“国九条”颁布两年多来，上市公司分红近7万亿元，约为同期股权融资的3倍，回购注销也日益成为一些上市公司的常态化选择。
吴清表示，当前，国际形势风云激荡，人工智能奔涌而来，中国式现代化全面提速，资本市场既要扛起历史性的责任重担，又要稳妥应对前所未有的严峻挑战。适应全球治理新变局，需要资本市场积极应对各种外部不确定性。面对新一轮科技革命浪潮，需要资本市场更好统筹发展和安全。践行中国式现代化和金融强国的使命任务，需要加快建设强大资本市场。立足中国资本市场新的发展阶段，需要更大力度深化改革扩大开放。
吴清指出，新形势下推进资本市场改革发展稳定，有很多重大理论和实践问题需要抓紧深化研究。
一是进一步深化中国资本市场发展特点规律研究。A股市场有2亿多股票投资者、8亿多基金持有人，这一国情市情在全球独一无二。这要求在市场建设中，既要研究借鉴成熟市场发展的一般规律，更要深入研究中国的市场特点和面临的结构性问题，坚持市场化、法治化、国际化改革方向的同时，统筹好稳和进、效率和公平、发展和安全等辩证关系，坚定走好中国特色金融发展之路。
二是进一步深化市场稳定长效机制研究。中国资本市场从未像今天这样与全球资本市场高度联动、传导共振。面对高度不确定的外部环境和输入性风险，需要加强对全球资本市场周期变化、资产定价逻辑演变、风险传导联动等规律性认识，进一步强化跨境跨市场跨行业风险的研究应对，系统构建稳的机制、稳的力量、稳的生态，有效防范市场异常波动。
三是进一步深化制度包容性适应性研究。资本市场作为市场化资源配置的重要平台，要进一步研究深化投融资综合改革，加快构建适应创新规律、产业规律的直接融资体系，统筹发挥私募市场与公开市场、股票市场与债券市场的协同功能，尤其是要在科学把握节奏的同时，加强对大型和新型科技企业发行上市的制度适配性和风险应对机制研究。要全面准确理解新质生产力发展的科学内涵，深入研究支持新型消费、传统产业升级等不同领域优质企业上市发展，不断改善和优化上市公司结构，促进市场均衡协调发展。
四是进一步深化人工智能与资本市场双向赋能研究。资本市场既要积极适应新技术变革，在估值定价、信息披露等方面加强制度研究，精准支持相关“硬科技”企业发展壮大并有效增进社会福祉；又要深入研究人工智能对生产力和生产关系重塑在资本市场的传导映射，加快研究责任认定、数据安全、客户保护、系统风险，有效防范算法黑箱、AI网络攻击、提升金融基础设施韧性等重点问题，推动人工智能安全规范应用。
五是进一步深化市场微观结构研究。为进一步提升市场定价和发展质量，需要深入研究改善资本供给结构，加快发展壮大长期资本、耐心资本；深入研究改善预期引导机制，减少“羊群效应”“短期化”交易等带来的市场波动；还要深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排，切实保护好投资者合法权益。
六是进一步深化资本市场参与全球金融治理研究。在全球金融体系进入重新定义规则的新阶段，需要加强对市场开放、规则制定、监管合作等问题的研究，重点关注人工智能、金融稳定、可持续金融等议题，推动建设协同共治的全球金融治理新生态。同时，也要进一步研究提升跨境投融资便利化水平，为国际投资者提供更多中国优质资产供给。
吴清就加强资本市场研究工作提几点建议。一是加强前沿动态研究与基础理论研究融合。资本市场形势变化快，有不少“两难”“多难”问题需要冷静观察、加强跟踪分析，同时加快理论创新，拿出有效应对之策或应对之道。二是加强学术研究与政策实务研究融合。针对新形势下制约资本市场发展的痛点堵点问题，以学术为基、以实践为要，开展联合攻关，要进一步加强对资本市场历史和制度的比较研究，更好引领和促进政策制定和制度完善。三是加强传统研究与新研究范式融合。人工智能正在重构科研理论和科学范式，需要有效推进研究方法、工具和组织方式创新，促进跨学科、跨领域研究协同，不断提升资本市场研究的科学化、专业化水平。
（文章来源：证券时报）
