上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日，COMEX黄金期货涨0.66%报4065.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.64%报57.90美元/盎司。美联储7月FOMC维持按兵不动，不及部分交易员的激进鹰派押注预期，构成一定利好，但沃什在发布会上强调抗通胀意愿，整体释放鹰派信号，仍对贵金属价格构成一定的压制，因此盘中金银价格冲高后再度回落，总的来看，接下来联储货币政策仍取决于通胀走势，需要密切关注数据。Comex黄金运行区间【4000,4250】美元/盎司,沪金运行区间【870，930】元/克。Comex白银运行区间【57，63】美元/盎司，沪银运行区间【14000，17000】元/千克。
投资策略：观望
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
上一交易日LME铜收13622美元/吨，跌0.18%。上海升水280，广东升水115。宏观方面，美联储7月份维持政策利率不变，符合预期。基本面方面，铜矿供应年内增量不及预期。冶炼环节，TC持续下行，七月份冶炼检修影响的产能预期上调，精炼铜产量预期下调，预计8月份产量有恢复。进口方面，因7月初现货进口盈亏为正，预计未来国内精铜进口增加。短期下游消费因近期价格偏高有所减弱。国内库存持续下行令铜价维持高位，但去库速度有所减缓。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差持续震荡，美国周度进口水平仍维持较高水平，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面支撑，但宏观和地缘冲突仍然存在风险。
投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
上一交易日LME收于3176.5，日涨28，0-3结构维持小back，沪铝夜盘在2.35w附近波动。地缘方面美伊再度开战；宏观上，美联储7月利率维持不变符合预期，但联储内部3票反对票显现分歧，长期美债利率大幅上行。基本面角度，海外仍需关注海峡何时稳定通航，短期海外库存降至历史低位；国内周内去库幅度仍略好于预期，但往后看随着前期出口订单逐渐执行完毕及补货力度减弱，8月中后库存存转累风险，基本面支撑预期边际走弱。成本端看，欧洲天然气和炭块维持偏强、国内煤炭和氧化铝现货价格维持弱稳，海外氧化铝现货价格偏强。总的看，基本面韧性尚存，宏观方面加剧市场动荡，预计铝价短期维持区间震荡。
投资策略：关注2.35w附近的压力，前期多头可考虑陆续离场。
风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期
铅
上一交易日lme铅涨0.61%至1897美元/吨，沪铅主力跌0.47%至15740元/吨。内外比价方面，铅精矿进口TC持续走低，海外现货矿供给偏紧。短期精矿港口库存由于集中到港，但难以改变矿端紧平衡的格局。沪伦比值6月上旬比值回落、套利关闭，当月铅锭进口3.81万吨，环比大降36.63%；中下旬LME库存创近50年高位，伦铅走弱比值修复，进口窗口重新打开。海外库存端，7月新加坡集中交仓16万吨铅，推动LME总库存飙升至44.89万吨，创近50年历史新高。本轮入库并非新增供应，只是贸易商隐性库存转为交易所显性仓单。预计短期或有仓单注销调仓行为，但LME铅库存难以持续大幅去库，外盘铅价或将受高库存约束。从基本面看，原生铅端供应稳中有升，主要由于前期检修结束，但后期预计新增炼厂检修，预计短期炼厂整体产出稳中偏弱；终端淡季采购疲软、炼厂出货不畅，使得厂库大幅累积，现货贴水持续扩大。再生铅端，再生铅深陷亏损，多省炼厂减停产，周开工率回落；再生铅成品库存创同期高位，原料库存继续走低，再生企业生产意愿持续走低。短期冶炼亏损局面难修复，废电瓶流通量无明显改善，成品高库存持续压制再生铅价格，仅成本端对铅价存在底部支撑。下游铅酸蓄电池端，高温叠加月末减产，开工率走低，成品库存积压，原料补库意愿低；后续需关注8月旺季需求验证。综合来看，目前铅市场呈现供需双弱、利润下行、库存累积的特征，此外地缘战火重燃、美债收益率继续上升，市场风险偏好回落，价格受到宏观和基本面的双重压制，预计铅价反弹空间或有限，价格恐继续向下探底。需求端需关注8月电池旺季需求能否实质回暖。下周沪铅主力运行【15400-16200】元/吨，伦铅【1840-1910】美元/吨，需跟踪再生企业复产与旺季前下游补库力度。
投资策略：区间偏弱震荡，铅价低位时可加大补库力度。
风险提示：宏观和资金情绪扰动
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
隔夜伦锌震荡运行，夜间收涨，报3592.5美元，涨幅0.55%。现货市场，上海现货对09合约升水10-升水20。广东现货市场对08合约贴水90-贴水100。夜间美联储议息会议，虽暂时按兵不动，但依然言论偏鹰派；叠加美股昨夜继续收跌，本次不加息并未完全安抚市场。短期锌价震荡运行，下游可暂时观望，少量补库。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
上一交易日伦镍收于17185美元/吨，+0.28%；沪镍主力夜盘收于131280元/吨，+0.66%。美伊冲突反复，特朗普声称将报复伊朗。宏观层面，美联储未决定加息但表态偏鹰。印尼位于苏拉威西的BNSI HPAL项目迎来关键进展，核心设备高压釜已运抵现场，MHP项目投放继续。展望后市，当前宏微观缺乏明显驱动，未来主要关注配额审批进展和矿端现实的变化。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪超预期变化。
锡
LME锡收报54245美元/吨，较前一交易日上涨0.73%；沪锡主力合约收报417020元/吨，上涨0.53%。供应端，缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼截至目前成交3430吨，预计8月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，下游企业采买情绪趋于观望。后市展望，短期地缘扰动，国内B结构维持，基本面小幅去库，预计锡价维持宽幅震荡运行。
投资策略：关注跨市正套机会。
风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。
多晶硅
上一交易日多晶硅收-1.28%至32680元/吨，日增仓-2405手，价格持续下挫。仓单方面，7月29日，广期所多晶硅期货仓单录得20250手，较上一交易日持平。截至上周，多晶硅厂库库存达31.9万吨，已连续5周累库，企业库存压力显著。下游硅片价格近日持续下跌，8月整体呈减产趋势，头部硅片企业库存已超过合理区间。产业链上下游预期较悲观，且均面临生产亏损问题，丰水期头部产能复产预期导致下半年累库可能性加剧，预计价格延续偏弱磨底，下方观察3.0-3.3区间支撑力度。当前位置建议观望为主，后市关注西南开工、政策落地、库存变化情况。
投资策略：观望，低位轻仓试多
风险提示：政策预期，供给复产不及预期
碳酸锂
昨日碳酸锂收2.27%至147900元/吨，持仓减12919手。各机构陆续发布8月下游排产，电芯排产环比增幅8-9%；铁锂正极环增3-4%，增幅小于电芯，一方面受制于新产能投、爬产节奏，另一方面铁锂正极有望实现一定去库，整体下游旺季特征显著，提振市场信心，价格低开高走。周一枧下窝采矿项目取得环境影响评价，复产预期得确定，后续关注其复产节点及量级，8月有望见其放量。基本面预计仍延续大幅去库，去库幅度较7月收窄。目前锂矿可售库存偏低，锂盐厂库存水平低位，锂矿和锂盐持货商惜售，高频库存产量数据维持强去库、减产趋势。展望后市，旺季预期下，价格有望继续向上试探，价格上方压力位关注15-15.2万元/吨、15.7-16万元/吨。
投资策略：区间震荡，低位适当补库
风险提示：基本面超预期，政策扰动
（文章来源：金瑞期货）
