上证报中国证券网讯（记者张骄）10月16日，世界黄金协会发布月度评论称，当前投资者担心黄金处于显著的超买状态，并且低位徘徊已久的利率和美元也有可能出现反弹从而打压金价。但从战略层面看，黄金的总体持仓依然处于低位。
据该协会数据显示，目前散户黄金投资占全球资产的比重在2%以下，央行黄金占外汇储备总量的比重小于30%，两者占比远未触及1980年的历史高位。
回顾金价走势，9月金价持续强势上涨，单月涨幅达12%，月末收盘报3825美元/盎司。2025年前三季度，黄金已累计上涨47%。
短期金价表现归因模型（GRAM）显示，近期金价上涨的主要驱动因素，包括地缘政治紧张局势、期权市场活跃交易、美元货币走弱。
进入10月，现货金价更是突破4200美元/盎司大关，在全球地缘与政治风险高企的背景下持续受到投资者青睐。
从股市的角度来看，该协会认为，长期而言，黄金是出色的风险分散工具。而短期，黄金通常能有效对冲股市下跌。但由于当前金价涨幅过大，且黄金并非“合约性”对冲工具，因此无法保证其在股市回调期间一定会表现良好。
通过分析历次股市下跌期间的一系列驱动因素，该协会研究结果显示，初始条件并不能很好地预测黄金在股市回调期间的走势表现，在此背景下唯一真正重要的因素是美元走势，其次是美元在股市回调前的估值水平。
评论称，各经济体央行在过去3年，已展现出“逢低买入”的倾向，其他投资者似乎也在跟进。
9月30日黄金的盘中小幅下跌，在收盘前迅速逆转，表明即便金价水平已如此之高，仍有投资者伺机入场。
评论认为，当前投资者关注黄金的理由充分，包括美国政府内部矛盾，10月初的政府“停摆”风险；贸易紧张局势未得到缓解；通胀担忧持续存在，同时就业市场表现疲软；美元对冲持续施压金价的关键驱动因素。
“或许只有重大的流动性紧缩危机，才能同时颠覆黄金与股市，但目前信用及银行体系尚未出现明显的破裂迹象。”评论称，相信黄金将保持韧性，并在股市回调期间有望进一步上行。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
