随着LME铜在周一亚洲时段大幅攀升，逼近年初创下的历史高位，伦敦市场的一项关键期现价差也扩大至罕见的现货升水水平，这表明供应竞争正达到了历史上极端激烈的水平。
行情数据显示，在LME市场上，伦铜现货价格在日内早盘一度比三个月期货合约价格高出每吨478美元，创下自2021年铜市场历史性逼仓风暴以来的最大价差。这种现货溢价(逆价差)结构，是近期需求超过供应可用量的典型特征。
在具体报价方面，LME三个月期铜日内上涨1.4%，至每吨14363.50美元，延续了过去连续七周的涨势。此轮上涨已使期铜价格逼近了1月份创下的每吨14527.50美元的盘中历史高点。
受特朗普政府可能出台铜关税政策的影响，大量铜流向美国，导致其他地区市场供应紧张，伦铜价格今年已上涨近16%。目前市场的焦点在于中国是否会开始出口部分货物以缓解全球供应紧张局面。
“价格似乎有势头触及历史高位水平，”法国巴黎银行金属策略师David Wilson在接受采访时表示，“虽然铜价正进入超买区域，但鉴于当前市场如此紧张，我尚不确定这目前是否意味着什么。”
LME铜库存持续枯竭
数据显示，LME追踪的铜库存在上周末已缩减至略高于20万吨，为2月以来的最低水平。
日益加剧的逆价差可能预示着铜市场挤仓风险加剧，届时空头持仓者——即押注价格下跌的投资者——将不得不以不断攀升的价格回补合约，或争相获取实物金属进行交割。
而当前铜市场形势的一个奇特之处在于，全球总库存其实并不算特别低，只是它们都集中在美国——LME网络之外，因为交易员纷纷押注美国总统特朗普会对精炼金属征收关税。
白宫近来一直让市场对精炼铜关税计划保持猜测，尽管美国商务部提交建议的截止日期已过去约七周，但仍未发布任何公告。与此同时，随着市场将潜在关税因素计入价格，流向美国的铜货流仍在持续。
StoneX高级金属需求策略师Natalie Scott-Gray表示，美国推迟出台的针对精炼铜的“232条款”关税决定，如今是铜市场面临的“最大单一催化剂”。Scott-Gray在最近的一份市场点评中指出，全面加征关税将挤压美国以外地区的供应；相反，若不加征关税，则将使COMEX-LME的套利交易解套。
随着现货相较三个月期铜价差的飙升，一些市场人士的注意力也正转向中国是否会释放更多铜，这种情况通常会在极端现货溢价和短期供应紧缺时期发生。
“通常情况下，你会预期会有更多来自中国的交割铜流入LME，”法国巴黎银行的Wilson表示，“但眼下的悖论在于：既然依然能够顺畅地将金属高价卖往美国，大家又凭什么要把现货卸给LME呢？”
在周一LME六大主要有色金属开盘迄今的行情中，铜价的涨幅无疑最为强劲。相比之下，LME期铝仅上涨了0.3%，期锌上涨了0.6%。
（文章来源：财联社）
