本周A股行情：（1）本周（8月10日-8月14日），A股市场震荡整理，主要宽基指数表现分化。全A指数上涨0.27%。创业板指、中证1000、深证成指录得上涨，北证50跌超4%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优；消费和成长风格震荡反弹，周期风格跌幅靠前，金融、稳定风格也录得下跌。（3）从行业来看，一级行业涨跌分化，轮动特征显著。综合、通信、医药生物涨幅靠前，有色金属、美容护理、非银金融跌幅靠前。
本周资金流向：（1）市场交投活跃度小幅回落。本周日均成交额为23532亿元，较上周下降768.55亿元；日均换手率为1.6486%，较上周下降0.07个百分点。（2）截至周四，两融余额为26757.15亿元，较上周上升281.72亿元。（3）8月6日至12日期间，全球基金对A股净流量-67.92亿美元（前值-9.88亿美元）。其中，海外基金净流量-3.67亿美元（前值-2.43亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升2.08%至23.18倍，处于2010年以来92.29%分位数；PB(LF)本周上涨2.7%至1.89倍，处于2010年以来53.31%分位数。全A股债利差为2.6173%，位于3年滚动均值（3.2686%）-1.14倍标准差附近，处于2010年以来47.34%分位数水平。
A股市场投资展望：外部约束条件出现边际缓和，为市场震荡修复提供基础支撑，但资金博弈与分歧状态下，行情运行过程中仍将伴随节奏波动与反复，板块轮动与结构性分化或将延续。三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏。一是地缘冲突反复摩擦下的原油价格走势。地缘局势的反复博弈持续扰动全球大宗商品市场，原油价格波动是影响全球风险偏好与通胀预期的重要外部变量。短期来看，美伊冲突依然处于摩擦与博弈反复的状态之中，霍尔木兹海峡的控制权与通航规则为博弈焦点，能源供给风险难以完全出清，油价预计维持区间震荡。二是美联储货币政策预期的边际变化。随着美国7月就业与通胀数据相继落地，通胀反弹担忧缓和、就业韧性有所回落，市场对于美联储收紧货币政策的预期边际降温。三是国内政策预期与落地节奏，后续稳增长政策信号、工程项目实物工作量落地情况，有望推动结构性行情扩散。重点聚焦“六张网”建设，作为兼顾短期稳增长、长期培育新质生产力的政策抓手，工程项目落地对上下游产业链的拉动效应有望直接体现在订单端，并为相关企业盈利改善提供重要驱动力。下周关注以下事件：（1）国内7月经济数据公布，市场将重点验证内需修复的总量与结构特征，关注投资者对于下半年政策加码的预期，8月LPR报价将于下周四公布；（2）人形机器人产业链催化，一是2026世界机器人大会于下周三在北京亦庄开幕，二是宇树科技上市进程；（3）小米、百度、快手等业绩陆续披露，验证消费电子景气与AI商业化进度。
配置机会：关注一：成长主线轮动扩散方向，建议关注芯片、半导体设备与材料、元件，以及人形机器人、商业航天、储能/电力配套、创新药等成长扩散方向。关注二：“六张网”新老基建协同发力，政策落地预期升温，建议关注电力、算力、通信设备、水利、建筑材料、钢铁板块。关注三：布局中长期高确定性防御底仓，关注金融、公用事业、煤炭等。关注四：顺周期资源品估值修复，关注有色金属、基础化工等。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。
（文章来源：银河证券）
