美国银行首席投资策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）在周五的最新Flow Show报告中指出，处于估值高位的美股AI巨头们短期内仍将获得投资者追捧。而对担忧风险的投资者来说，中国股票和黄金是对冲AI繁荣交易的最佳选择。
作为背景，标普500指数的远期市盈率已经达到23倍，远高于过去二十年里的平均值16倍。占美国基准指数权重超三分之一的“七巨头”更贵，平均远期市盈率达到31倍。
哈奈特团队在报告中写道：“AI板块的领涨地位短期内不会动摇，我们认为黄金和中国股票是对冲AI繁荣（or泡沫风险）的最佳选择。”
本周恰逢AI巨头们公布财报，亚马逊、谷歌在发布业绩后冲高，Meta则因为投资者担心大规模AI投资可能无法回本而回调。自4月初动荡触底后，这一轮AI叙事已经为标普500指数增加了17万亿美元的市值，美股市值最高上市公司英伟达也在本周跨过5万亿美元的门槛。
（标普500指数周线图，来源：TradingView）
美银策略师表示，投资者正将投资组合调整为押注2026年的稳健经济增长，预期美国利率将下行，并认为特朗普将推出有利于市场的政策。
哈奈特将美股无视种种风险走高的原因归于三大非正式“保护伞”：美联储（若经济疲弱将承诺降息）；特朗普（在中期选举前需要维持股市，以保持人气）；以及哈奈特所谓的“Z世代保护伞（90后和00后）”——这一代人在面对人工智能导致的失业时，只有通过继续押注风险资产（如股票和加密货币）才能维持其生活水平。
他表示这种情况不会改变，除非投资者们看到美国通胀率走向4%，因为这将危及2026年的全球央行降息预期。
该团队也表示，黄金则可作为对冲工具，以防宽松政策与经济扩张共同推高通胀风险。
现货黄金近期从每盎司4381美元的历史高位回落，部分原因是地缘问题的缓和。美银援引RPFR数据称，全球黄金基金在截至10月29日的一周里遭遇75亿美元的净流出，这也是有记录以来的最大周资金撤出。此前四个月里，黄金基金吸引了约590亿美元资金流入。
与此同时，作为哈奈特团队2025年的“正确押注”代表，今年中国股市仍处于远远跑赢标普500指数的轨道上。得益于对中国AI竞争力的乐观预期，MSCI中国指数年内飙升了33%。
在特朗普当选美国总统时，哈奈特及其团队向投资者推荐亚洲和欧洲等国际市场的股票，判断这些地区的宽松政策将推动股市上涨，真金白银的数字证明了他们的判断是正确的。
哈奈特也提到，在当前这个时点上，“逆向操作”的交易思路是押注第四季度金融环境将意外收紧。投资者应考虑做空2026年到期的超大规模云计算企业（hyperscaler）债券，因为这些债券相对于美国国债的利差可能已经处于史上最窄水平。AI资本开支（CapEx）——以本周Meta公司高达300亿美元的巨额债券发行为例——其资金来源将不仅包括收入和现金流，还会越来越多地依赖债务融资。
（文章来源：财联社）
