市场回顾：本周中美科技贸易领域迎来利好，中国股市强劲上涨，恒生科技指数大涨5.5%，A股创业板指上涨3.17%；美股AI软硬件走强，纳斯达克指数本周上涨1.5%。A股热门概念中，AI算力、创新药、机器人、军工等科技成长板块表现亮眼；银行板块自高位回调，带动红利板块相对走弱。市场风险偏好抬升，A股融资余额已连续四周上行，回到今年4月以来高点。大宗商品方面，国内黑色系、国际铜铝价格上涨，国际原油下跌。外汇方面，本周美元指数上行，离岸人民币兑美元汇率在7.18附近震荡。
市场展望：新一轮上涨行情在路上，续推三条主线。本周沪指站稳3500点后，市场多头思维进一步巩固：中美贸易方面，近期中美科技贸易领域延续缓和，市场对中美谈判预期向好；资金层面，随着赚钱效应的提升，股票市场增量资金入市的正反馈效应逐渐显现，我们观察到本轮行情中私募资金和融资资金的持续入市。展望后市，我们认为A股新一轮行情已经拉开序幕，建议关注高景气成长领域、涨价资源品领域，此外稳定红利类资产仍将是中长期资金配置的重要方向。
以下几个方面是近期市场关注的重点：
1）中美贸易方面，近期双方科技贸易领域继续缓和，投资者对中美谈判预期向好。本周A股AI算力板块大涨，一方面，英伟达创始人黄仁勋来华，并宣布英伟达H20芯片对华销售解禁，另一方面光模块龙头中报业绩预告超预期验证产业链高景气。自美国“对等关税”暂缓期从7月9日推迟至8月1日后，“TACO”交易使得全球资金风险偏好未出现大幅波动，预计后续中美经贸谈判进展对A股市场情绪扰动有限。本周（7月15日）美国财政部长贝森特强调，8月12日的中美关税休战截止日期将具备灵活性，中美之间的谈判态势良好，预计双方将在未来几周内举行会谈。
2）总量层面，全年经济增速目标达成压力减轻，投资者预期7月政治局会议重在“结构调整”和加强政策储备。上半年我国GDP不变价同比增长5.3%，高于全年目标，但GDP平减指数降幅扩大，连续9个季度录得负值。其中，出口和消费较为强劲，上半年出口以美元计价同比增长5.9%，以旧换新政策驱动上半年社零同比增长5.0%；房地产仍是主要拖累项。展望下半年，出口对增长的拉动力可能环比减弱、房地产投资延续下行叠加消费者信心低位运行，经济增速或呈现“前高后低”，全年5%的经济目标有望达成。在此背景下，政策强刺激的预期减弱，投资者预期7月政治局会议重在“结构调整”和加强政策储备。
3）结构层面，从中报业绩预告看，A股高景气领域集中在：券商、部分资源品和科技成长。截至2025年7月19日，A股共1547家上市公司披露中报业绩预告，预告率为28.6%，预喜率（预增、略增、续盈和扭亏）达到44%。结构上看，券商、部分资源品、科技成长领域预喜率居前。资源品中，贵金属、稀土业绩预告增速高增长；成长板块中，AI硬件、军工、游戏、风电等领域个股中报预告净利润居前；地产链、煤炭开采、白酒等行业预喜率靠后。
4）资金层面，随着赚钱效应的提升，股票市场增量资金入市的正反馈效应逐渐显现。其一，私募基金积极加仓。根据私募排排网数据，截至2025年7月4日，股票私募仓位指数大幅攀升至77.36%，较前一周大涨2.07%；其二，A股融资余额连续四周上行。6月23日至7月17日，A股融资资金净买入规模超过900亿元，两市融资余额回到今年4月以来高点。结构上，融资资金向科技成长板块倾斜，其中融资买入额居前的一级行业为：电子、计算机、电力设备。
行业配置上，续推三条主线：1）高景气的新技术、新成长方向：如AI算力、军工、海洋经济、固态电池等；2）受益于涨价相关资源品方向，如小金属、工业金属；3）低利率环境下，稳定红利类资产仍将是中长期资金配置的重要方向。
风险提示：海外政策变化超预期，海外流动性风险，地缘政治风险等。
（文章来源：华西证券）
