山证策略：预计A股将维持震荡调整 短期看好上游周期（附7月金股组合）

策略观点：

回顾6月，A股震荡收跌，截至6月28日，主要宽基指数月累计涨幅均为负，其中，上证50累计跌2.99%，相对较优，中证1000累计跌9.17%，调整明显。北向资金本月净流出，大盘风格相对优于小盘，中信五类风格中，稳定风格依然相对较优，消费风格领跌。行业方面，电子、通信逆市收涨，综合、地产、商贸零售深度调整，跌幅居前。

往后看，海外方面，欧元区6月已如期降息，预计9月、12月仍将各降25bp，而由于美国5月CPI数据增速不及预期，市场预期美联储2024年将有2次降息，我们认为，此后预期仍然面临调整，美国6月CPI或难以延续5月的乐观表现，美元短期内将依旧维持强势，北向资金对A股的边际影响依旧不可忽视。国内方面，7月将召开三中全会及政治局会议，重点关注会议释放的经济重点发展方向与支持领域。预计A股将维持震荡调整，短期相对看好上游周期，中长期相对看好“出海链”与配置价值较优的红利股。

行业配置：化工、医药、TMT

风险提示：宏观经济不及预期；政策力度不及预期；地缘冲突超预期发展。

表1：2024年7月金股组合

资料来源：wind，最闻，山西证券研究所

（文章来源：山西证券）