新型电解液溶质需求放量，正把上游原料氯化亚砜推入高景气区间。百川盈孚数据显示，截至11月13日，氯化亚砜国内市场均价为6174元/吨，今年以来上涨76%，同比涨幅为297.81%，行业每吨毛利润已从去年同期的约100元升至目前的超过3000元。
价格上涨已开始反映在上市公司报表中，但受益程度并不一致，与此同时，龙头企业相继扩产，行业产能竞赛正在开启。
需求放量撞上供给刚性
据了解，氯化亚砜过去主要应用于农药、医药中间体、染料和三氯蔗糖等领域，价格波动有限。但随着双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）需求增长，改变了这一供需结构。LiFSI是一种新型电解液溶质，导电率、热稳定性和耐水解性能被认为优于传统六氟磷酸锂，适用于高镍、高压和快充电池体系。
按行业测算，每生产1吨LiFSI约消耗1.5吨氯化亚砜，部分工艺路线消耗上限可达2.5吨。2025年国内LiFSI出货量约4.47万吨，仅按1.5吨单耗计算，就对应约6.7万吨氯化亚砜需求。
多氟多近期在投资者互动平台表示，LiFSI在电解液中的平均添加比例为1.5%至2.5%；高工产研锂电研究所预计，到2030年，其综合添加比例有望升至4%至6%，全球出货量为2025年的3.5倍至7倍。
需求之外，供给刚性是价格弹性的另一来源。氯化亚砜生产以氯气、二氧化硫为主要原料，已被列入高环境风险产品目录，新建项目审批难度较高。华安证券分析，国内氯化亚砜名义产能约63.5万吨，凯盛新材、金禾实业、世龙实业三家合计占比约46%，其余多为5万吨以下中小产能。
上市公司业绩分化
从三季报看，氯化亚砜涨价对企业利润的拉动已经出现分化。世龙实业前三季度实现营业收入17.15亿元，同比增长14.93%；归母净利润1.28亿元，同比增长216.91%。其中第三季度归母净利润2805.21万元，同比大幅扭亏。公司表示，部分主产品销售数量及销售价格上升，带动主产品毛利率上涨。
世龙实业也是本轮扩产最积极的企业之一。11月6日，公司公告拟投资3.65亿元新建年产15万吨氯化亚砜项目，分两期建设，全部建成后产能将由5万吨/年增至20万吨/年。
凯盛新材前三季度实现营业收入9.57亿元，同比增长23.58%；归母净利润1.23亿元，同比增长6.61%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长46.24%。凯盛新材日前在投资者互动平台表示，目前氯化亚砜产能利用率较高，现有产能基本可以满足当前下游客户需求。华安证券认为，氯化亚砜供需趋紧，公司芳纶单体与PEKK业务同步迎来需求催化。
金禾实业方面，该公司前三季度实现营业收入45.04亿元，同比增长27.11%；归母净利润3.58亿元，同比下降8.48%。金禾实业现有氯化亚砜产能8万吨/年，此前表示新增10万吨产能计划将结合市场环境审慎决策。
此外，三友化工的精细化工一期项目包含4万吨氯化亚砜、5万吨氯乙酸和9.8万吨烧碱。据该公司公告，今年上半年，氯化亚砜产品已实现稳定产销，正式进入公司主营产品序列。
展望后市，氯化亚砜价格能否维持高位，关键看LiFSI放量能否持续，以及新增产能释放节奏。业内人士指出，世龙实业15万吨项目、三友化工已投产的4万吨产能，均可能改变当前紧平衡格局。若LiFSI渗透不及预期或新增供给集中释放，价格回落风险不可忽视；具备氯硫原料配套、电池级产品认证和下游一体化能力的企业，更有可能在价格回归后保留盈利优势。
（文章来源：证券时报网）
