今年以来，上市公司参与设立产业并购基金的热情持续升温。据同花顺iFinD统计，截至11月11日，年内上市公司披露参与设立产业并购基金393单，同比增长超30%。
从人工智能到具身智能、生物医药，一批链主企业正以产业并购基金为支点，把资本的触角延伸到产业链上下游。记者梳理发现，年内产业并购基金投向更聚焦，“组团”出资的情况更多，持有周期更长，耐心资本特征更凸显。
锚定新质生产力“精准补链”
从资金去向看，上市公司参与设立产业并购基金，主要集中于AI（人工智能）与算力、集成电路、生物医药、先进制造与机器人、新能源等新质生产力领域。
中原环保股份有限公司（以下简称“中原环保”）参与的河南省中原并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）募资总规模150亿元，为年内上市公司参与的募资规模最大的产业并购基金。其中，中原环保出资金额为13.5亿元。该省级并购基金广泛引入央企、上市公司、大型产业集团管理人，撬动AIC（金融资产投资公司）、AMC（资产管理公司）、保险机构等多元社会资本，放大国有资本杠杆效能。从具体投向来看，该省级并购基金紧扣河南省产业发展布局，将聚焦新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局以及传统产业优化升级等三大方向。
此外，年内上市公司设立产业基金，普遍围绕公司主业和产业链上下游展开。在新质生产力相关领域，这一逻辑体现得尤为突出。
以具身智能产业链为例，1月28日，凌云工业股份有限公司（以下简称“凌云股份”）公告称，拟出资1亿元参与设立智能机器人基金。该基金认缴出资总额20亿元，主要投资于人形机器人行业未上市企业，覆盖执行系统、感知系统、AI算法、核心材料、具身智能本体等全链路。凌云股份表示，该基金聚焦智能机器人产业链投资，有利于完善公司在智能机器人零部件领域的战略布局。
南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，上市公司借助产业基金孵化前沿项目，能以较低成本打造技术雷达，提前锁定上下游关键环节。这体现出产业资本对核心技术的渴求与对供应链安全的战略考量。
耐心资本特征凸显
从出资结构来看，越来越多上市公司“组团”出资并由专业机构管理，在分散风险的同时，聚合产业资源。
例如，9月18日完成备案的横店柏晖创业投资（杭州）合伙企业（有限合伙），16家有限合伙人中有10余家上市公司。其中，传化智联股份有限公司认缴3.3亿元，浙江新安化工集团股份有限公司、雅戈尔时尚股份有限公司各认缴2.2亿元，横店集团东磁股份有限公司、杭州老板电器股份有限公司等均参与投资。参与设立的企业覆盖化工、物流、服装、厨电、磁性材料等行业，且主要投向高成长性科技企业。
在田利辉看来，在估值高且具备技术壁垒的人工智能等硬核赛道，单一制造企业往往面临“看不懂”与“投不起”的双重困境。“多家企业+GP”这种模式，分散了早期投资的巨大风险，并为技术落地带来所需的丰富数据与供应链接口。这种抱团将分散的产业资源聚合成强大的生态赋能网络，实现了资本与场景的深度耦合。
此外，多家上市公司与国资平台深度绑定设立产业并购基金。除上述中原环保参与河南省并购母基金外，11月4日，江苏省广电有线信息网络股份有限公司发布公告称，全资子公司江苏睿辉股权投资管理有限责任公司拟作为有限合伙人认购江苏省产业并购基金（有限合伙）份额，认购金额不高于1亿元。公司在公告中表示，此次对外投资依托省级产业并购平台，公司可拓宽投资渠道，对接国有企业产业链资源和并购项目，为公司主业拓展挖掘优质并购机会。
东源投资首席分析师刘祥东对《证券日报》记者表示，国有资本与产业资本协同赋能有效提升资源整合效率。一方面，国资平台拥有丰富的产业链资源、项目渠道，结合上市公司的产业运营能力，可有效拓宽优质项目获取路径；另一方面，国有资本普遍聚焦国家战略支持的关键产业领域，双方深度绑定能够引导并购资金流向核心技术攻关与产业链薄弱环节，推动产业链供应链自主可控。
产业协同助力价值共创
上市公司以产业并购基金为抓手加强产业链协同，具有多重优势。
“上市公司深耕主业赛道，对技术路线、行业周期与市场需求具备深刻的产业洞察。”刘祥东向记者表示，上市公司能够精准甄别早期项目的技术价值与商业化潜力，同时可输出供应链、渠道、量产能力等产业资源，加速被投企业技术落地与市场拓展，有效提升投资成功率。
此外，上市公司拥有成熟的品牌、客户体系与合规运营能力，这有利于降低被投企业的成长成本。刘祥东认为，被投企业可以快速接入上市公司产业生态，形成产业升级与资本增值的正向循环。上市公司依托成熟的内控治理体系可有效对冲早期项目的技术与市场风险，平衡创新探索与经营稳定性，强化长期收益的确定性。
与此同时，退出渠道方面的相关制度也在不断完善，进而吸引更多上市公司向早期科创领域集聚。例如，2026年《政府工作报告》提出，“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。
需要注意的是，上市公司参与设立产业并购基金，需要厘清边界。田利辉表示，上市公司必须筑牢主业“护城河”，避免资金长期沉淀或偏离战略航道。在公司治理层面，要防范同业竞争、关联交易与利益输送等合规风险，做好表外风险隔离，确保产业并购基金真正成为培育新质生产力的耐心资本。
（文章来源：证券日报）
