央广网北京11月11日消息（记者傅天明）达嘉维康（301126.SZ）近期公告，公司及下属子公司对截至2026年9月30日的资产计提信用减值准备合计1768.39万元，计入2026年第三季度损益，等额减少当季利润总额1768.39万元。同日披露的三季报显示，公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为252.95万元，同比下降39.83%，减值金额约为当季账面归母净利润的7倍。
这笔减值的构成中，应收账款计提坏账损失780.42万元，其他应收款计提坏账损失1019.36万元，应收票据坏账转回31.39万元；三项轧差后，当期信用减值准备净计提1768.39万元。公告明确，计提依据为企业会计准则及公司会计政策，基于谨慎性原则对相关资产开展减值测试，相关数据尚未经过会计师事务所审计。这笔减值因何而起、后续是否还有计提空间、医保直接结算能否改善回款，成为这份三季报留给市场的三个追问。
应收风险
央广财经查阅公司年报发现，这笔1768.39万元减值并非孤立事件，放在达嘉维康资产质量的时间线上，是前期风险的延续。知名财税专家刘志耕指出：“这是典型的风险集中释放信号。前期1.8亿元商誉减值，已确认并购整合不及预期的历史遗留风险，本次1768万元信用减值，进一步确认长期挂账的应收类资产实际损失，两类减值叠加，说明公司早年并购扩张、赊销铺规模阶段积累的资产风险，正在分批暴露、集中释放。”
在2025年年报中，公司针对前期收购子公司计提商誉减值1.80亿元，直接使得全年归母净利润由盈转亏，亏损2.42亿元，同比下滑1012.36%。
公司在2026年5月的投资者交流中解释，一是连锁药房行业整体面临宏观市场环境变化、竞争压力加剧，叠加行业政策调整、消费习惯变迁等多重因素影响，公司连锁药房板块业绩出现阶段性下滑；二是前期收购的子公司受上述行业环境、自身经营及业务整合等因素影响，实际经营业绩未达收购时预期。
公司表示，基于审慎原则计提商誉减值，最终导致公司全年业绩由盈转亏。商誉减值属于一次性年度会计处理，但应收账款带来的经营压力在后续季度持续显现。
据达嘉维康2025年年度审计报告显示，2025年末，公司应收账款账面余额20.43亿元，对应坏账准备9545.83万元，应收账款减值被年审会计师列为关键审计事项。
刘志耕表示，折射出三方面值得关注的风险信号：一是过往赊销扩张阶段的客户资信管控严重缺位，未提前识别下游客户回款能力恶化风险；二是应收款长期挂账、确权工作有待加强，资产端风险累积，大额坏账计提是长期积累资产风险的集中释放；三是现金流造血能力长期不足，主业盈利含金量极低，账面利润多为未落地的赊销债权，抗风险缓冲垫薄弱。
上海正策律师事务所律师董毅智认为，公司风险链条具备较强典型性：商誉与信用减值分批释放，与大额应收长期挂账、经营现金流长期为负形成完整链条，与当前行业账期承压、前期并购风险出清的背景高度吻合，应收账款减值被年审会计师列为关键审计事项，后续计提充分性值得关注，对同类区域医药流通企业具备直接的参考意义。
截至2025年末，公司商誉账面价值约10.89亿元，减值准备余额约1.93亿元。
2026年8月，有投资者在互动平台询问剩余商誉规模以及本年度是否存在进一步减值风险。公司回复称将严格依照企业会计准则与监管要求，对商誉及相关资产组进行减值测试。
现金流仍承压
2026年前三季度，达嘉维康实现归母净利润978.60万元，同比增长91.98%；扣非净利润1050.70万元，同比增长170.68%。
单季层面走势与之形成反差，第三季度营业收入13.36亿元，同比下降6.05%；归母净利润252.95万元，同比下降39.83%；扣非净利润203.79万元，同比下滑55.76%。
现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8260.00万元，较上年同期改善56.12%，不过依旧未能转正。
2025年全年，该项指标为-1.49亿元，公司方面将原因归结为分销业务回款账期拉长、分销客户回款方式发生变化采用票据结算增加所致。利润表回暖、经营现金流持续净流出，成为这份三季报一组值得留意的对照。
董毅智律师表示，这是典型的“有利润、无现金”特征。2026年前三季度归母净利润978.60万元，但经营活动现金流量净额为-8260万元，仍未转正；第三季度计提信用减值准备1768.39万元，而同期归母净利润仅为252.95万元。利润回暖与现金净流出并存，说明账面盈利的含金量偏低，利润更多沉淀为赊销债权，抗风险缓冲垫较薄。
承压与变量
达嘉维康主营医药流通业务，面向医疗机构开展销售，回款周期偏长是行业特征之一。
央广财经从公司2025年年报了解到，达嘉维康医药分销业务收入占近4成，下游回款效率直接左右公司应收账款质量。
业内人士分析，行业层面，分销企业回款周期拉长已经成为被多家上市公司提及的共性问题。
国药一致在2026年4月投资者交流活动中提到，受多种外部因素影响，医药分销行业应收账款周期出现普遍性延长，预计行业整体回款周期也会持续延长。
与此同时，医保结算制度改革正在重塑行业回款链条。
2024年12月，全国医疗保障工作会议部署推进医保基金与医药企业直接结算，明确2025年全国基本实现集采药品耗材、国谈药的直接结算；2025年2月，国家医保局又将该项内容列入《医保领域“高效办成一件事”2025年度第一批重点事项清单》。据国家医保局公开信息，截至2025年底，已有29个省份、241个统筹地区落地医保与医药企业集采货款直接结算，集采药品耗材企业回款周期由原来平均6个月以上压缩至30天左右。
业内人士表示，对于达嘉维康而言，三季度这笔信用减值，是对历史长账期形成资产损失的确认；而医保直接结算全面落地，则有望缩短新增业务的回款链条。一压一缓两组变量并行，后续季度的应收账款规模、经营现金流表现，将是观察这家公司资产质量变化的核心指标。
刘志耕补充，达嘉维康作为区域型医药流通企业，同时经历大额商誉减值、持续应收坏账计提、经营现金流长期为负的完整风险暴露过程，完全贴合当前行业账期承压、历史并购风险出清的板块大背景，其后续在医保直接结算改革下的应收改善、现金流修复情况，值得关注，该案例对同类区域流通企业具备直接的典型参考意义。
（文章来源：央广财经）
