中信建投证券应瑛：2027年AI投资主线将从投入预期转向回报兑现

11月10日，中信建投证券2027年度资本市场策略会在北京举行。中信建投证券计算机行业首席分析师应瑛表示，展望2027年，AI行业投资主线将从对投入规模的预期转向对实际投资回报的关注。国产化推进速度、AI应用能否验证其商业价值，将成为影响行业投资的两项关键因素。

应瑛表示，2026年以来，“小龙虾”走热，模型快速迭代，全球资本开支持续增加。在此背景下，A股计算机板块上、下半年的行情主线有所不同。上半年，资本开支增加带动市场对硬件需求的预期持续上升。进入下半年，市场对AI应用落地的预期逐步升温。

从产业进展看，应瑛认为，国内智算中心建设加快，国产AI芯片在训练和推理环节的渗透率持续提升。与此同时，AI应用正从概念验证走向垂直场景落地，模型年度经常性收入（ARR）和词元（Token）用量均呈指数级增长，算力服务价格随之上行，AI产业延续高景气度。她建议关注国产算力、AI应用与模型、信创、未来产业四个方向。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）