申万宏源黄伟平：2027年债市趋向于波动加剧下的中枢下移

11月10日，申万宏源在上海举行2027资本市场投资年会。申万宏源研究宏观配置研究中心债券研究团队负责人黄伟平表示，2027年债市趋向于波动加剧下的中枢下移。中枢下移是伴随政策利率换锚后，对应的同业活期存款、定期存款利率以及存贷款利率可能下调。波动加剧受尾部信用风险脉冲、赎回冲击等影响。同时，2027年资产比价逻辑发生变化，股债关系趋于复杂化。展望2027年，单纯固收资产的收益贡献可能有限，并且对波段择时的要求进一步抬升；市场偏震荡或承压阶段可能更多由配置盘入场，偏强阶段则更多由交易盘入场。政策利率换锚后，货币资金价格对债市的定价影响加强。

黄伟平认为，2027年债市还需关注资产轮动，一是固收资产轮动可能加快；二是信用利差进一步压缩的空间不大，并且波动可能加大；三是久期策略仍是核心，但需关注宏观审慎导向、重视标的交易属性。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）