行情震荡，私募调研热情却不减。
东方财富Choice数据显示，11月以来，全市场共有458家私募机构参与调研，合计调研次数达1056次。
在这波年末的调研热潮中，除了传统的百亿主观多头和“国家队”密集出手外，一向以“量价因子”和“黑盒统计”示人的头部量化私募也强势入局。在传统量价因子已成红海的当下，量化的超额收益正深入基本面的深水区。
主观多头深挖业绩，“国家队”锚定科技
从个股来看，11月以来，机构目光高度聚焦于具备扎实业绩与产业逻辑的标的。安集科技获私募调研33次，位居全市场榜首；百济神州（23次）与弘亚数控（22次）紧随其后。
机构扎堆安集科技，核心在于对业绩的验证。其三季报显示，公司营收24.54亿元（同比增35.45%），归母净利润大增125.8%。在11月初的密集调研中，机构的问题直指核心细节：参股公司的硅溶胶是否量产、氧化铈自主可控进展、金桥和北仑基地扩产节奏，以及存货增加是主动备货还是被动积压。
在主观私募阵营，百亿机构依旧勤奋。
淡水泉月内调研20次居百亿之首，集中火力在电子与医药两端；盘京资产调研9家，横跨消费电子、汽车零部件、游戏与生物医药。此外，老将董承非近期罕见现身扬杰科技业绩说明会和神马电力调研会，引发市场关注。
与此同时，“国家队”国新投资也密集出手，主线锁定“硬科技”与“绿色能源”。不仅覆盖路维光电（半导体材料）、东微半导、海天瑞声（AI数据）等科技标的，还调研了华润新能源、金科环境等绿电环保企业，并兼顾协创数据、润建股份等通信服务商。
量化大厂批量现身
最近一个月，头部量化机构的现身尤为引人瞩目。各家量化的调研轨迹虽策略各异，但都在向产业细节深处扎根。
以量化CTA见长的洛书投资调研最为活跃，最近一个月调研高达23次。其极度侧重“双创”，火力集中在半导体/电子（澜起科技、华润微）、医疗器械（迈瑞医疗、翔宇医疗、普门科技）以及计算机与高端制造（石头科技、海天瑞声），与其策略中关注高波动、高弹性资产的特征高度契合。
明汯投资最近一个月共进行10次调研，方向聚焦“硬科技”与“医药”。电子领域密集覆盖了胜宏科技、南芯科技、晶丰明源等PCB及模拟芯片企业；医药方面则覆盖键凯科技、普洛药业。
幻方量化最近一个月调研了6次，呈现出鲜明的“制造+周期”特征，覆盖海伦哲、银轮股份、震裕科技及圣阳股份；同时关注传统周期与材料，包括恒逸石化、华通线缆，偏好具有明确产业逻辑和宏观周期共振的实体制造业。
量化调头驶向基本面
上市公司调研长久以来是主观多头的阵地，而如今头部量化纷纷坐上调研桌，核心驱动力无非指向两点：超额衰减+容量瓶颈。
先看超额端。过去十年，依靠短周期高频量价数据挖掘Alpha，是量化获取超额的核心引擎。但随着行业规模扩张，叠加监管“降频”的大背景，传统的动量、反转等量价因子早已拥挤，同质化加剧导致超额收益急剧衰减。
除了超额衰减，容量瓶颈是悬在量化头上的另一把利剑。
在资管行业，规模从来都是业绩的敌人，高换手率的量化尤甚。
在2021年与2026年两轮快速扩容中，不少头部机构都面临着“保超额还是保规模”的二选一抉择。以幻方为例，2021年规模突破千亿后，当年超额收益几近归零。
公司公开致歉，直言与“规模急速扩容、策略迭代未跟上”直接相关，随后全系列封盘，用极度的克制换取超额修复。
量价策略对容量的要求非常苛刻，而基本面策略换手率低、持股周期长，核心优势恰恰在于“容量纵深大”。摒弃单一的量价博弈，转向“量价+基本面+另类数据”的复合多因子策略，已成为头部量化做超额、拓规模的必经之路。
数据来源：优优财富
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（文章来源：优优财富）
