上周A股市场整体呈现震荡反弹格局，主要指数回升。此外，11月6日召开的国务院常务会议指出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。展望后市，多家机构策略研报认为：随着稳定资本市场措施持续加码，海外不确定性因素阶段性落地，A股震荡反弹行情有望延续。
上周遭遇海外风险扰动
11月2日至6日，海外市场波动显著加大。市场开始重新评估美国中期选举后，AI数据中心扩张所面临的政策风险，AI算力链遭遇集中抛售，全球风险资产均显著承压。
对此，国金证券首席策略官牟一凌分析认为，尽管面临海外扰动，上周在ETF资金入市、市场回购等稳定资本市场力量的共同努力下，叠加更合理的估值水平，A股、H股均展现出一定韧性。沪深300指数结束连续下跌，而恒生指数、恒生科技指数周度分别上涨5.1%、8.61%，表现在全球主要市场中相对占优。
“这轮全球AI行情调整，从长期看削弱了美元资产吸引全球资金的能力，对于非美元资产来说是中期利好，中国资产更是其中重要选择，因此长期来看不应悲观。并且，无论是全部A股还是科技板块，近期均出现触底回升信号，A股韧性之下市场宽度也出现边际改善。考虑到中国资产内生的稳定性依然牢固，叠加近期稳市政策力度的加强，中国资产的吸引力正在上升。”国金证券在研报中写道。
中银国际证券研报显示，上周全球市场围绕AI产业链剧烈波动，单日冲击集中于11月5日。但从周度表现看，中国资产显著跑赢。“这种分化本身，就是近期最重要的策略信号：海外AI资产在重新定价，而中国资产体现出较强的韧性。”该机构表示。
并且，当地时间11月6日，海外科技股情绪出现好转，费城半导体指数反弹涨超过4%。中国银河证券对此分析称，市场担忧美国AI数据中心建设面临更严格的监管，科技板块波动有所加大，但6日的市场表现反映出波动主要由情绪层面传导而非基本面恶化引起。
稳市政策持续加码
从内部因素来看，机构认为，A股稳市场政策正从“应急托底”向“制度性安排”升级，内部资金面的尾部风险正在被系统性压低。
中国银河证券首席策略分析师杨超表示，近期A股稳市政策持续加码，主要聚焦央行两大结构性工具迭代优化：一是股票回购增持再贷款转为长期制度性安排并同步下调利率，二是正式启动第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，配合鼓励企业回购、丰富市场投资工具、发挥两融逆周期调节功能等政策形成合力。他说，政策取向由阶段性安排转向机制化托底，向市场传递稳市决心，有助于打破资金负向循环，呵护市场平稳运行。
国信证券认为：近期，监管层多措并举稳定资本市场信心，稳市力量逐渐入场发挥作用；美国中期选举不确定性落地，地缘局势缓和预期升温；与此同时，机构科技筹码或已接近实质性出清。在此背景下，市场正向预期正逐步确立，反弹有望延续。当前市场处于反弹初期，投资者仍需留意中东局势进展，以及油价和美联储加息预期变化对A股反弹节奏的扰动。反弹行情中有新催化、估值消化充分的领域弹性往往更大。
在方正证券看来，市场由守转攻的契机正逐渐到来。方正证券表示，美国中期选举给AI板块带来的扰动是结构性的，并非系统性风险，之所以美股出现较大波动，核心在于AI硬件权重较大。但对于A股而言，市场对科技股调整已逐步脱敏。当前市场运行环境和2022年4月至5月较为相似，A股运行趋势较美股具有领先性，市场转守为攻的标志或是油价大幅下跌。此外，11月处于业绩空窗期、较好的日历效应等因素都对A股反弹形成助推作用。
以“杠铃”策略应对短期波动
具体配置方面，机构普遍关注“杠铃”策略，成长板块作为进攻端，优先布局国产算力、半导体设备、AI应用、创新药等方向；同时以红利资产作为防御底仓，应对短期波动。
东吴证券建议投资者配置AI下游应用和低位价值板块。随着美国中期选举等不确定性因素落地，A股在指数层面将迎来量价温和回升的反弹。目前超额收益的抓手或在于AI中下游应用层的成长性方向，以及AI产业链之外的“估值低位+预期改善”板块，如内需等方向。中长期维度来看，现金流红利类价值资产仍是重要的底仓配置。
“同时我们对率先释放风险的A股算力板块并不悲观，相关环节已先于海外市场定价潜在利空，下行风险得到约束，国产算力链相比海外算力链在产业逻辑层面更具优势。”东吴证券补充称。
光大证券建议投资者关注三条均衡配置方向：一是沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域；二是硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与自主可控逻辑的领域，这些板块具备较强的成长确定性与估值弹性；三是农林牧渔、医药、非银金融等自下而上景气度较高的板块，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动走出独立行情，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。
（文章来源：上海证券报）
