广发证券策略首席分析师刘晨明：AI算力链的景气度仍在抬升

上证报中国证券网讯（记者唐燕飞）11月6日，广发证券策略首席分析师刘晨明对上证报记者表示，A股市场多重积极因素正在积聚。从资金结构看，中长期资金“压舱石”作用进一步强化。当前市场边际定价方已从“主动公募一枝独秀”转向“多元机构势均力敌”，险资、被动ETF等中长期力量占比提升，是熨平市场波动、推动估值体系重塑的关键。长周期考核机制化解了机构短视化的痛点，而主动ETF的推出则丰富了权益投资工具，二者共同引导资金从短期博弈转向长期配置。

从产业趋势看，刘晨明认为，资本市场在促进科技创新与产业创新方面，仍在持续发力、扮演关键角色，而这一轮科技与产业融合的核心载体，正是AI产业链。从资本开支看，全球产业层面的设备投资扩张仍处中前期。随着芯片供给瓶颈有望逐步缓解，A股算力链将迎来反转机遇。目前，大厂端侧创新节奏加快，应用与硬件产业链景气度逐步提升。

据广发证券统计，目前A股AI产业链公司共有870家，从今年前三季度看，AI产业链公司净利润占A股非金融行业净利润的比重已从2025年同期的11.6%升至17.5%。同时，A股AI产业链公司净资产收益率整体延续了向上的趋势。

刘晨明认为，整体来看，AI产业链公司的回调，更多是基于对“未来预期”的定价修正，而非业绩端出现了增速放缓。“2024至2026年AI产业链公司的股价涨幅基本由业绩贡献，当前估值处于预期充分消化后的低位区间。目前，AI产业景气度未被破坏。部分优质公司订单能见度高、盈利兑现确定性较强，四季度增长动能有望延续。”

（文章来源：上海证券报·中国证券网）