上证报中国证券网讯近期，全球股票市场剧烈震荡，科技类公司波动尤为剧烈。当地时间11月5日，美股科技板块遭遇大规模抛售，费城半导体指数下跌12.5%，创下2020年3月以来最大单日跌幅。
受此影响，A股科技板块11月6日低开，但盘中跌幅有所收敛。分析人士认为，我国科技股行情虽在一定程度上受到外部因素扰动，但整体仍具有相对独立的叙事逻辑，A股科技板块具备长期投资价值。
美股科技股大跌引发担忧
当地时间11月5日，美国三大股指全线收跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数跌3.44%，标普500指数跌4.36%，纳斯达克指数跌5.52%，均创2025年4月3日以来最大单日跌幅。
美国股市尤其是科技板块的剧烈波动，引发市场广泛担忧。中金公司研究部首席海外策略分析师刘刚发文称，近期美股下跌的直接诱因是市场对于AI产业前景的恐慌，投资者担心民主党赢下中期选举之后，可能加大AI监管和停止数据中心建设。在刘刚看来，市场恐慌是否会诱发美股进一步的流动性风险，需要持续观察。
“美股市场的企稳需要自然出清，或者强力的催化剂扭转悲观预期。无论从哪个角度，都需要一些耐心。”刘刚说，目前AI产业的关键问题在于需求和模型层面缺乏新的催化因素，叠加高强度资本开支不断挤压云厂商自由现金流，市场对AI收入兑现速度和投资回报率的担忧不断升温。“明年上半年是关键验证期，美股投资者需要看到类似今年一季度Anthropic业绩超预期的突破，才能增强信心。”他判断。
谈及美股波动对A股的影响，国联民生证券首席经济学家陶川接受上海证券报记者采访时表示，美国选举前后的政策不确定性，以及美股尤其是科技股的波动，可能通过美债利率、美元和全球风险偏好传导至A股。
我国科技叙事具备相对独立性
多位受访专家认为，尽管近期我国科技股出现波动，但我国科技叙事呈现出相对独立的特征。专家普遍对A股科技板块中长期表现持乐观预期，这主要基于我国产业基本面的坚实支撑，以及国产算力链应用已渐次迈入落地阶段。
从产业基本面看，产业升级与相关公司盈利兑现构成科技叙事的重要支撑。金融街证券首席经济学家张一对记者表示，当前A股处于预期再平衡、估值再校准的阶段，科技板块信心的核心支撑，来自中国产业升级的持续推进、优质上市公司的盈利和现金回报，以及资本市场改革对长期资金的吸引力。
从具体行业的落地节奏看，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对记者表示，在算力产业链、高端装备、自主可控以及新能源出海等方向，订单落地、资本开支和盈利兑现的节奏持续保持稳定，产业向上的趋势没有发生根本性变化，盈利增长本身构成估值修复的内在动力。
平安证券认为，当前国内AI产业自主可控链的需求来源已经呈现逐步多元化，国内算力建设和供应链安全诉求共同构成中期支撑。在晶圆制造及先进封装层面，受到国内云厂商的算力需求提振，晶圆制造及先进封装环节，业绩持续亮眼，且仍在加速扩产过程中。上游设备面临同样的机遇，北方华创等头部企业目前在手订单饱满，且诸多高端机型均已进入全球及国内头部晶圆厂作为核心主力担当。国产设备已从“政策扶持的备选”变为产线扩张的必选项，其需求函数挂钩的是国内晶圆厂资本开支，而非费城半导体指数的涨跌。
渤海证券研报认为，2026年前三季度，我国算力硬件及算力租赁相关企业利润端业绩持续兑现，国产大模型迭代持续推进，基座能力升级带动Agent实体任务落地能力增强；后续来看，我国AI产业商业化有望提速，或将成为Token需求新增量。
中信证券研报预计，2027年国产AI芯片出货量有望超500万张，国产化率进一步提升。国产算力有望以系统级能力加速追赶，超节点或将迎来加速发展。建议关注国产AI芯片放量、超节点商业化落地与国产存储扩产驱动设备订单落地，带来的上市公司业绩兑现机会。
上市公司层面的回购动作与公布的订单情况，也反映出产业端对自身长期发展的信心。11月6日午间，中际旭创、新易盛、天孚通信等多家公司发布关于公司股份回购事项的公告。相关公司表示，公司生产经营正常有序，在手订单充足，行业需求依然强劲。
中际旭创公告表示，展望未来，目前行业需求依然强劲，主要客户订单已基本覆盖2027年全年，部分重点客户已给出2028年明确需求指引，预计公司800G、1.6T订单需求仍将保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求将于明年下半年逐步释放，可应用于scale-out、scale-up等场景。公司正在积极准备物料和产能，为2027年更好上量做好准备。
A股科技股具备长期配置价值
受访专家认为，当前A股科技股估值已重回历史低位，筹码压力已得到充分释放，中长期具备投资机会。
从估值层面看，程强表示，当前A股科技板块估值已完成一轮出清。股价层面，板块上半年持续上行，在今年年中触及阶段高点，7月迎来一轮回调，本质是估值压力集中消化的过程。进入10月，科技各细分赛道估值已回落至年初水平附近，前期累积的估值压力得到显著释放。
陶川表示，中长期看，A股更可能呈现“震荡修复、结构先行”的走势。风格上，短期高股息和低估值资产仍具防御价值；随着市场情绪企稳，机会有望逐步向盈利能够兑现的科技、高端制造等成长方向扩散。整体行情将由单纯估值修复，逐步转向盈利与产业趋势驱动。
智汇集团创始人、首席经济学家夏春对记者表示，整体来看，科技产业趋势并未消失，但投资标准已从“是否具备AI概念”转向“是否拥有订单、毛利率和自由现金流”。后续，A股光模块、半导体设备、国产算力等方向将出现分化，关键看点在于个体公司的产品与盈利。
立足当前时点，华源证券研究所副所长查浩认为，A股市场已经进入风险充分释放、机遇持续凸显的良性阶段，市场整体机遇远大于潜在风险。投资者应当立足长期价值，把握市场调整带来的布局良机，重点精选估值合理、基本面扎实、产业确定性高的优质企业，把握A股产业升级与经济高质量发展带来的长期投资红利。
来源：上海证券报微信公众号
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
