近日，片仔癀2026年第一次临时股东会在福建漳州举行，履新月余的总经理施艺雄首次面对大规模股东群体。没有铺垫，没有寒暄，他开口第一句就是道歉：“今年的业绩不够理想，一些股东压力很大，我们管理层压力也很大。”
前三季度，片仔癀实现营收63.49亿元，同比下降14.68%；归母净利润12.88亿元，同比下降39.53%。翻开公司2025年财报，营收、净利润也出现双位数下降。而在此之前，公司已连续多年保持两位数增长：2019年至2024年，营收从57.22亿元攀升至107.88亿元，净利润从13.74亿元增长至29.77亿元。
高增长戛然而止。施艺雄面前的考题，远比“保持增长”复杂。
片仔癀2026年第一次临时股东会现场本报记者罗京摄
算清“四笔账”
前三季度，片仔癀业绩下降背后原因是什么？施艺雄在会上把它拆成了“四笔账”：第一笔是投资收益的高基数效应。2025年三季度，公司投资收益达3.64亿元，而今年同期仅为0.58亿元，“单这一项就拉走了三个多亿的利润”。第二笔是主动调整渠道库存的节奏。从2025年9月开始，公司主动收缩铺货节奏，梳理经销商库存，缓解渠道压力。短期看收入会受影响，但长期看渠道更健康、价格体系更稳。第三笔是核心原材料成本的上行。2022年至2024年，天然牛黄价格从每公斤约45万元一路上涨至165万元的历史高位，直接推动肝病用药板块毛利率从2021年的81.79%下滑至2025年的61.29%，四年间回落超过20个百分点。第四笔是消费大环境的影响。整体消费复苏偏弱，高端保健品需求承压。
四笔账算下来，施艺雄的结论很清醒：有外部因素，但更要从自身找原因。
直面“三个不够”
在施艺雄看来，业绩下滑的背后，是高速增长期积累的结构性问题开始显现。他用了“三个不够”来概括：一是渠道投放的精细化程度有待提升。前几年片仔癀被市场热炒时，锭剂终端价一度被炒至1600元/粒，远高于760元的官方指导价。供不应求之下，公司相应增加了渠道投放。但当炒作退潮、价格回归，前期压入渠道的库存就成了待消化的堰塞湖。“我们很深的一个教训就是：投放节奏要和终端的真实动销匹配。不能只看发货量，真正的动销才是关键。”施艺雄说。从去年下半年开始，片仔癀主动放慢铺货节奏，加强渠道梳理和价格管理，推进一物一码追溯体系建设。截至目前，渠道库存已回落至合理区间。
二是产品结构的均衡性有待加强。锭剂一个品种，贡献了集团87%的利润。化妆品、牙膏、保健食品等系列产品虽然口碑不错，但始终未能形成足够规模的第二增长曲线。“我们有这么多好产品，品质也是一流的，但它们还没有真正形成第二梯队。”施艺雄表示，“下一步是下定决心，一个一个地做起来。”
三是机制活力有待进一步释放。作为传统中药国企，片仔癀在管理效率、激励约束等方面与行业优秀企业相比仍有提升空间。“管理的边界可以更广，管理的速度可以更快，激励约束还可以更实。”对于这些问题，施艺雄没有回避。“问题不回避，挑战不躲闪。”这是他在会上反复强调的一句话。
跨越政企两道门
施艺雄的履历，带着鲜明的漳州国资系统印记。
1974年出生的他，从云霄县东厦镇政府办公室干事做起，在基层工作了近十年。之后进入漳州投资集团，历任党委副书记、总经济师，又调任漳州金盾城市服务集团董事长。2025年1月调任片仔癀党委委员、副总经理；2026年9月，正式接棒总经理。
从政府机关到城投平台，再到药企掌门人，施艺雄的跨界幅度不小。他自己也坦言，“在片仔癀工作快两年了，家底和问题，基本上摸得差不多了”。
摆在他面前的，是一个典型的“大单品依赖”样本：锭剂贡献近九成利润，其他产品尚未形成有效支撑；礼品属性降温后，真实用药需求能否接住盘子；毛利率从80%以上的高位回落，何时能企稳修复。
这些问题，既是挑战，也是机遇。他给出的应对框架，是“八大工程”：前四项聚焦增长动能——品牌争先、产品创优、渠道拓维、产业融合；后四项夯实发展基础——创新驱动、制造升级、原料保障、治理提升。在他看来，这八项工程“条条指向市场，条条落在利润”。“每做一件事，都要回答一个问题：市场能不能接受？能不能多赚钱？”施艺雄说。
守住“四个没变”
施艺雄并非没有底气。他给股东梳理了四个“没变”：政策支持的方向没变，老龄化的趋势没变，产品的稀缺属性没变，公司的基本面没变。
尤其是成本端的改善，是实实在在的利好。天然牛黄价格已从2025年初的165万元/公斤高点，回落至目前的52万元/公斤左右，降幅近70%。与此同时，国家开放进口天然牛黄试点，片仔癀已完成全国首单生产用进口天然牛黄的到库，原料供给的长期稳定性正在增强。
“我们的净资产收益率还是行业平均的2.8倍，营业收入利润率是行业平均的4倍。”施艺雄说，“这不是能力问题，而是发展阶段变了——从高速增长转向更稳健、更有质量的增长。”
片仔癀五百年的历史，本身就是一部不断穿越周期的历史。经历过风雨，也经历过周期，但品牌始终历久弥新。
施艺雄在会上说了一句很朴实的话：“每一代人都有每一代人的责任。我们这代人，不但要守着品牌，还要把它擦得更亮。”
如今，渠道调整已见成效，成本端拐点已现，年轻客群正在拓展，北方市场空间广阔。对于片仔癀而言，一次短暂的增速换挡，或许正是新一轮高质量发展的起点。
（文章来源：中国证券报·中证金牛座）
