11月4日，人民银行（下称“央行”）发布公告称，为维护资本市场平稳运行，加力实施股票回购增持再贷款政策，包括下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%、银行可在再贷款利率基础上适当加点等，进一步提升该政策工具对金融机构的激励引导作用。
证券时报记者从业内了解到，股票回购增持再贷款利率下调至1%后，金融机构可在坚持市场化定价原则的基础上，在再贷款利率基础上合理加点，可参考同期限AAA级企业发债利率。
“实施好支持资本市场的货币政策工具……巩固完善资本市场稳市机制。”11月3日提请全国人大常委会审议的国务院关于金融工作情况的报告中如此表述，同时明确将“维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线”。
工具激励作用持续提升
股票回购增持再贷款政策通过引导银行向符合条件的上市公司和主要股东提供较低成本贷款，让金融“活水”更顺畅地满足上市公司回购、主要股东增持的融资需求。
自2024年10月创设以来，该政策工具经过多次优化调整，收获上市公司的广泛好评。
2024年10月，央行会同有关部门创设股票回购增持再贷款，当年12月将贷款最长期限由1年延长到3年，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下降到10%，鼓励银行发放信用贷款；2025年4月至5月，中国诚通、中国国新两个国有资本运营平台被纳入支持范围，两项支持资本市场工具额度8000亿元合并使用，工具使用便利性、灵活性进一步改善。
2026年1月，股票回购增持再贷款利率下调至1.25%；此次央行公告宣布再降至1%，政策工具对金融机构的激励引导作用持续提升。
值得注意的是，证券时报记者从业内了解到，股票回购增持再贷款利率下调至1%后，金融机构可在坚持市场化定价原则的基础上，在再贷款利率基础上合理加点，可参考同期限AAA级企业发债利率。
两年来，股票回购增持再贷款政策持续显效。截至2026年9月末，已有890余家上市公司和主要股东与银行达成合作意向，金融机构签订股票回购增持贷款合同金额超4280亿元，已发放贷款超2650亿元。
力诺集团旗下有多家上市公司。集团曾在2024年、2025年、2026年分别获得建设银行、中信银行、工商银行三笔专项贷款。力诺集团有关负责人认为，股票回购增持再贷款为上市公司带来降成本、长周期、强信号等三重价值。三笔相关贷款融资成本约2%，明显低于同期限的一般流动资金贷款。贷款期限普遍为3年期，与经营节奏和市值管理周期匹配。政策把信心转化为“真金白银”的持股，对稳定市场预期形成实质性支撑。
在政策工具支持下，上市公司市值管理理念不断深化、回购增持意愿明显提高——2025年，披露回购增持计划的上市公司590家、计划金额上限1500亿元；今年以来，这组数据已超过1000家、上限超4000亿元。据初步统计，10月以来，超270家企业披露公告，计划回购增持金额上限近800亿元。
“后续公司将持续研究各类资本市场支持工具，结合自身现金流、发展规划审慎评估，围绕长期价值做好经营与市值管理工作。”力诺集团上述负责人称。
同时，科技企业正成为回购增持的重要力量。11月4日，长鑫科技公告收到公司董事长提议，拟将回购公司A股股份金额由“不低于人民币10亿元（含），不超过人民币20亿元（含）”增加至“不低于人民币25亿元（含），不超过人民币50亿元（含）”。近期，新易盛、鹏鼎控股、中科曙光、澜起科技等也相继推出回购计划，用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本。
工具托底作用尤为突出
权威专家表示，从两年实践看，股票回购增持再贷款不仅在推动上市公司市值管理、促进资本市场平稳运行方面发挥了积极作用，在外部环境变化、市场受到突发冲击时，其托底作用尤为突出。
比如，2025年4月，美滥施关税措施给我国股市带来冲击，上市公司加快披露回购增持股票计划以稳定股价预期。当月新增120余家上市公司披露拟申请股票回购增持贷款，新发放股票回购增持贷款近320亿元，为政策出台以来新高。2026年7月，市场受海外等因素影响承压回落，上市公司市值管理的意愿增强，当月新增近90家上市公司披露拟申请股票回购增持贷款，新发放股票回购增持贷款超260亿元，创2026年以来新高。其间，中国诚通、中国国新使用股票回购增持贷款加大国央企股票增持力度，维护资本市场稳定运行。
与之对应的，在2025年下半年到2026年初，上证指数震荡走高阶段，上市公司实施股票回购增持的频率放缓，发放贷款金额也处于较低水平。
“政策工具的内在自适应调节机制逐步显现。”上述权威专家称，在市场承压回落时，激励经营主体积极参与股票回购增持，缓解股市下行压力；在市场处于相对高位时自动淡出，不干扰经营主体自主决策。
稳市场政策组合拳协同发力
连日来，为支持资本市场健康稳定发展，央行、金融监管总局、证监会三部门从联合召开座谈会，到落地出台一揽子稳市场举措，充分表达出全力维护资本市场平稳运行的决心。
股票回购增持再贷款政策在11月4日迎来优化调整，对金融机构的激励引导作用进一步提升。根据日前座谈会上部署，该政策工具已由阶段性安排转为长期制度性安排，持续满足上市公司和主要股东市值管理的融资需求。
为鼓励上市公司积极实施股份回购，证监会拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（“护盘式回购”）调整优化：证监会将引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等标志性案例，督促已披露回购增持贷款计划的公司加快实施进度；同时拟优化“护盘式回购”规则，新增股价“破发”情形、取消“公司股票上市已满六个月”的限制等，增强回购的便利度与约束力。
另一项支持资本市场工具也正在落地见效——11月3日，央行开展第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，金额1000亿元，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10个基点，为历次最低。目前已有31家证券、基金公司申报需求，意向申报额度超过1000亿元。多家券商明确表示，中标额度将“尽快全部投入使用”，主要用于增持股票和股票ETF。
两项支持资本市场政策工具协同发力，有望改善资金供求、提振市场信心。三部门已明确表态，将根据市场关切，进一步研究优化政策要素和实施细则。
德邦证券首席经济学家、研究所所长程强指出，当前市场聚焦的政策信号，充分体现监管层稳市场、稳预期的鲜明导向，意味着逆周期调节工具箱正加快协同发力。这一系列信号不仅是资金托底，更向市场传递明确的稳定预期，对修复市场情绪、提振投资者信心具备重要价值，能够有效打破当下负向情绪循环，为估值回归合理区间创造条件。
（文章来源：券商中国）
