10月下旬以来，中东地缘局势持续紧张，外盘原油价格上行。由于成本抬升、原料供应紧张、库存处于低位，沥青期货主力2701合约价格从4500元／吨附近涨至最高5416元／吨，沥青裂解价差同步上行。近日，随着炼厂复产、油价下跌，2701合约价格高位回落，跌至5000元／吨下方。
成本构筑支撑
成本端对沥青价格形成支撑。中东地缘局势紧张，胡塞武装和沙特互相袭击，沙特阿美石油设施及东西管道等均为胡塞武装的袭击目标。同时市场预期美国与伊朗后续仍存在冲突的可能，Brent原油价格自10月8日以来持续运行在100美元／桶上方。近期伊朗释放对美谈判积极信号，油价从高位回落，但柴油供应偏紧、运费维持高位。预计油价下行空间有限，成本端仍对沥青价格形成支撑。截至10月30日当周，国内稀释沥青港口库存为7万吨，处于历史低位。马来西亚稀释沥青与Brent原油的价差从长期贴水转为升水，同样印证了沥青原料供应偏紧、成本高企的现状。
供应预期增加
11月沥青排产预计环比小幅增长。11月沥青计划排产环比增加10.75万吨，至168.8万吨，较去年同期实际产量下降74.38万吨，降幅为30.59%。分企业看，中石油排产环比增加0.95万吨，至32.3万吨，同比下降29.57%；中石化排产环比增加2万吨，至30万吨，同比下降26.51%；中海油排产环比下降1万吨，至20.5万吨，同比下降9.69%。地方炼厂排产环比增加8.8万吨，至86万吨，同比下降35.72%。企业动态方面，东方华龙沥青已恢复出货，东明石化、金诚石化沥青即将恢复出货，江苏新海转产渣油。截至10月30日当周，沥青开工率周环比提升2.08个百分点，至26.14%，周产量环比增加1.89万吨，至38.274万吨，两项指标周环比均有所回升。
需求逐步下降
随着气温下降，沥青施工需求逐步回落。北方部分项目进入赶工收尾阶段，华南地区需求缓慢释放，仅部分刚需支撑市场出货。截至10月30日当周，国内沥青出货量为27.02万吨，环比增加1.35万吨；道路改性沥青开工率为21%，环比提升0.8个百分点；防水卷材沥青开工率为30%，环比下降1个百分点。受现货价格处于高位影响，中下游接货积极性偏弱，高价资源出货受阻，项目施工需求受到抑制，形成高价抑制需求的负反馈。9月，沥青在道路、防水、船燃、焦化领域的消费量分别为105.54万吨、19.53万吨、11.94万吨、20.30万吨，下游各细分领域消费量环比均有所下降，同比也远低于往年同期水平。9月交通固定资产投资为2388.182亿元，环比增长18.41%，同比下降7.46%；2026年1—9月交通固定资产投资累计为14941.55亿元，同比下降10.03%；当月全国公路建设投资为2226.51亿元，环比增长19.5%，同比下降7.56%；2026年1—9月全国公路建设投资累计为13650.98亿元，同比下降10.66%。
沥青厂库和社会库存均处于低位。截至10月30日当周，沥青炼厂库存为38.1万吨，环比下降4.95万吨，同比下降71.95万吨；社会库存为66.27万吨，环比下降2.36万吨，同比下降112.38万吨。两类库存持续去化，已降至低位水平。此外，截至11月2日，沥青仓库仓单已降至零，厂库仓单也降至1560吨的低位，虚实比创历史新高。
整体来看，沥青供应有所增加，而需求逐步下滑，预计去库节奏将逐步放缓，进而小幅累库。当前沥青厂库与社会库存均处于低位，且原料端不确定性较大，沥青绝对价格仍有支撑。沥青基差从10月12日的1946元／吨高位回落至11月2日的1044元／吨，但仍远高于往年同期水平；月差同样从高位回落，但仍处于偏高水平。预计沥青价格重心将下移，但下方存在支撑，油价波动仍是主要风险点。（作者单位：海证期货）
（文章来源：期货日报）
