杨德龙丨立方大家谈专栏作者
今天，市场出现了放量反弹的走势，这不仅极大提升了投资者的信心，也减轻了很多投资者的恐慌情绪。
今天市场上涨，主要是受到多个部门召开座谈会的影响，释放出积极的信号：一个是据报道，今天上午央行、证监会召集部分证券公司、基金公司召开会议，研究推动支持资本市场工具使用；同日，央行、金融监管总局、证监会召集各大银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策。这两场座谈会，就像一场及时雨，大大缓解了市场的恐慌情绪。
上周五，美股四大股指均出现较大幅度下跌，特别是美股的科技股，因为部分公司业绩不及预期，比如说英特尔大跌，导致纳指一度下跌超3%，收盘还跌2%多，这对于今天A股市场的走势，形成了比较大的一个冲击，这次座谈会的政策利好一定程度上缓解了A股科技板块继续下跌的走势。
所以今天这两场座谈会，对于市场信心是一个明显的提振，也扭转了之前单边下跌的走势，出现一定回升。当然我们也看到市场在盘中反弹力度较大，创业板指一度大涨超过3%，随后涨幅有所收窄，上证指数、科创综指也出现上涨。所以从今天市场的走势来看，暂时缓解了之前单边下跌的走势，对于大家的信心是一个提振。这次会议主要是落实一些政策工具，支持资本市场稳定发展，这释放出一个积极信号，这是政策面大力支持市场行情。
据报道，一家国有超大型银行拟向中国国新、中国诚通各新增约1000亿元股票回购增持贷款额度，合计约2000亿元。汇金主要是买宽基ETF，而国新、诚通主要是买个股，这也给市场带来了更多托底的政策，带来市场信心的回升。
下一步重点关注这些利好政策落实的情况，能给市场带来多少真金白银入市，10月以来由于市场出现较大幅度回落，我也多次呼吁有关部门能够及时出台利好政策，加大入市力度，真金白银稳定市场，扭转市场下行局面。
而从近期市场ETF的成交量来看，也出现了明显的放量，这表明大资金可能已经开始逐步入市，进行逆周期调节，来扭转市场的下行局面，推动资产出现回升，大家要保持信心和耐心。
在市场高点，建议大家克服贪婪的心理，要及时地获利了结，通过去杠杆、减仓，一手科技一手红利来规避下跌的风险，现在这个时候，建议大家要克服恐惧的心理，敢于逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，来抓住优质资产被错杀后的反弹机会。
10月份美联储议息会议和预期一样宣布维持利率不变，但是12月份可能会再次加息。美联储其实当前处于两难境地，如果加息可能会冲击美国的就业，特别是会影响到股市的表现，从而对特朗普11月份的中期选举产生不利的影响，所以特朗普一直强烈的反对加息。但是如果降息，可能会导致通胀再起，控通胀是当前美联储的首要货币政策目标，所以现在美联储选择按兵不动就是一个折中的策略。预计12月份，如果通胀依然居高不下，美联储可能会再次加息25个基点，但是不会连续加息，明年大概率不会再加息。
只要不形成连续的加息的周期，对于全球资本市场的影响就是短期的，不会持续压制全球资本市场的表现。因为加息，会加重美国政府还本付息的压力，特别是对于美国政府现在债台高筑，债务规模已经突破40万亿美元大关，如果连续加息，有可能会进一步加大利息负担。
所以，美联储连续加息的可能性，我觉得不会太大，大家也不必过于担心。而且中国央行，为了应对当前经济增速放缓的局面，应该说会保持货币政策独立性。国内的政策，整体基调还是偏宽松的，所以这点对于市场来说不会造成持续的影响。当然前段时间美债收益率出现持续上升，对于新兴市场资金面造成的压力，导致国际资本从新兴市场流出进入到美元资产，而现在美债收益率，已经有所回调。因此影响可能不会特别大，这一点大家不必过于担心。
本周美国将举行中期选举，市场对选举结果以及后续政策走向比较关注，这次中期选举，决定了共和党能不能控制国会，也就是说能不能在众议院、参议院获得多数席位。因为特朗普他对于AI科技公司支持力度比较大，民主党则更关注民生，由于AI科技大量的资本开支，导致芯片价格出现大涨，从而推高了像手机电脑等电子产品的销售价格，很多美国人认为，这是让美国普通人为这些AI科技公司大量的AI基建投资买单。如果这次中期选举共和党失去了对于众议院、参议院的多数党席位，有可能会对于AI科技资本开支方面形成一定的影响，民主党一旦控制了国会，可能会阻碍特朗普的一些政策的实施，这可能对美股科技股的走势，形成一定的压制。
这次美股AI科技的拐点并不在于美债的收益率高低，而是在于AI科技资本开支是否出现拐点，这样影响到像英伟达等这些卖铲子的公司，它的业绩，是否会出现拐点向下。虽然目前还没有看到这方面的迹象，但是投资者的担心也是难以避免的，这也是最近A股科技股出现较大幅度回调的原因。
美股科技股的波动，对于A股科技股的走势也会形成负面的影响，下一步我们还需要密切关注美股的表现，特别是纳指的表现。
近期，国际油价是持续处于高位，主要是受到旷日持久的中东冲突、霍尔木兹海峡通行受阻的推动，供给端受到了很大的冲击。油价的上涨，对全球的通胀形成了一定的影响，石油是工业的血液，石油价格的持续攀升，使得全球通胀再起，欧美日等发达国家只能采取高利率来进行应对，这反过来又会影响到全球经济复苏的力度，以及资本市场的表现。
当然国际油价何时能够回落，可能还要关注国际局势的变动，关注霍尔木兹海峡什么时候能够放开，这些有可能会是一个比较重要的一个影响因素。
现在三季报已经披露，AI科技板块整体上业绩增速还是延续了上半年的向好走势。这表明这轮科技股的下跌属于估值层面的消化，属于挤泡沫，并不是AI产业本身发生的问题。像半导体、算力以及相关细分行业，业绩增长依然较为强劲，特别是相对于传统行业来说增速较高。
这也使得这一轮AI科技的下跌，和2021年光伏等新能源板块见顶之后的大幅回落有本质区别，当时是属于估值泡沫大，所以存在挤泡沫的压力，另外就是基本面发生了根本改变，出现了产能过剩，打价格战。很多光伏企业从大幅盈利到大幅亏损，部分个股股价大幅下跌，对于基本面拐头向下的行业，一定要远离，它的下跌可能就很难结束，即所谓的戴维斯双杀，业绩下滑，估值也下降。这一轮AI科技股价下跌，是由于之前行业过于拥挤，在六七月份很多投资者，疯狂的追逐快速上涨的AI科技，甚至出现了7月初全市场成交额排名前5%的个股，成交额占比达到约50%的情况。
行业过于拥挤，必然会出现踩踏，所以这一轮的下跌可以看作是挤泡沫的一个过程，而下跌的过程中，由于出现一些资金被动平仓，有些投资者，恐慌性抛售的影响，所以跌下来往往是超跌的。很多AI科技龙头股已经明显的跌出了价值，具有了一定的安全边际，所以后续的话，大家不必过于悲观。估值修复的可能性是比较大的，这可能是年底之前市场出现反弹的重要推动力。
近期，品牌白酒、医药、银行股这些传统白马股红利资产出现了比较好的表现，这也是市场风格的一个体现，因为在上半年科技股一枝独秀，传统板块被戏称为老登股，出现了持续下跌。而现在，反过来了，在科技股持续下跌的时候，这些传统的白马股则是出现了比较明显的上涨。
我一直跟大家强调，今年一手科技一手红利的哑铃策略是比较好的一个策略，直到现在还是有效的，可以有效的对冲风险，降低组合的波动率。但是在不同的阶段可以适当调整配置的比例，比如说上半年科技股明显走强的时候，可以多配科技，少配红利；到6月份科技股出现了过快上涨，甚至出现全民追光，这时候就要降低对科技的配置比例，放到红利股里面，从而规避科技股大幅杀跌的风险。到现在这个时刻，又可以反过来操作了，降低红利的配置比例，增加科技股的配置比例，来博弈科技股反弹的弹性。所以通过哑铃策略适当的来调整，科技和红利的配置比例，是一个比较好的一个策略，供大家参考。
（文章来源：大河财立方）
