10月29日晚，昆仑万维披露2026年三季报。报告显示，公司营收延续高增长态势，盈利能力持续得到验证，AI原生业务正从投入期加速迈向商业兑现期。正如公司创始人周亚辉所言：“AI正在从技术革命进入产业革命阶段，从实验室走向真实用户，从模型走向收入。”
单季度营收创历史新高
从数据来看，昆仑万维的业绩增长势头强劲。财报显示，公司前三季度营收增速延续了此前的高增长：前三季度实现营业总收入89.37亿元，同比增长53.96%。值得一提的是，公司第三季度实现营收35.78亿元，创出单季度历史新高，且同比环比均大幅增长。
昆仑万维在财报中表示，报告期内，得益于AI技术商业化进程加速，公司主营业务持续保持强劲增长态势。其中，海外收入87.06亿元，同比增长60.78%；天工AI业务收入43.21亿元，同比增长168.29%，已成为公司重要增长引擎，带动公司第三季度毛利率提升至74.41%。值得一提的是，公司第三季度销售毛利率创出2024年以来单季度新高。
目前，天工AI业务ARR已突破8亿美元并持续向10亿美元迈进，成为全球AI商业化进程最快的企业之一，并有望率先实现中国AI产业历史上首个“BAT之外10亿美元ARR”的里程碑。
“技术领先只是入场券，真正的终局在于能否用AI重构生产关系。”周亚辉此前在接受采访时如此阐释公司的战略逻辑。这也解释了昆仑万维为何选择持续高投入、坚定走平台经济路径——在AI产业从技术竞赛转向收入竞赛的当下，谁能率先用AI重构生产关系，谁就能赢得终局。
对于市场关心的投入与盈利平衡问题，周亚辉明确表示：“目前，为维持模型能力处于全球第一梯队，公司月均算力投入超亿元，我们对未来三年内实现盈利持乐观态度。”
AI短剧跑出规模优势，商业化闭环率先跑通
在昆仑万维的AI商业化版图中，AI短剧是最具亮点的引擎。报告期内，公司积极推进AI短剧平台与工业化生产底座的协同迭代，强化“付费+免费”双产品差异化出海策略。据SensorTower（全球移动应用数据分析机构）数据，2026年前三季度，公司AI短剧平台整体MAU（月活跃用户数）在海外短剧市场排名第一；FreeReels稳居出海短剧应用下载量第一名。2026年9月，公司AI短剧平台业务单月流水近1亿美元，商业化进展显著。
“AI短剧并非短期流量红利，而是内容供给端生产力的根本性变革。”昆仑万维董事长兼CEO方汉指出，“行业正从‘拼产能’走向‘拼审美’，真正能破亿的爆款概率已不足千分之一。技术可以降本提效，渠道可以买量获客，但没有能打动人心的故事，用户来了也会走。”
海外付费AI短剧平台DramaWave聚焦欧美、日韩等高ARPU（每用户平均收入）成熟市场，持续打造本地化精品AI短剧内容。报告期内，平台付费转化率和用户留存表现持续提升，用户人均单日使用时长超过40分钟。2026年9月，月度上新剧集已实现95%以上AI生成，相较真人短剧大幅压缩制作成本，成片达到影视级观看水准。
更令人瞩目的是AI原生化带来的成本优势。方汉在央视财经专访中透露：“一部真人短剧的拍摄成本大约是200万元人民币，如果改成昆仑万维的视频大模型SkyReels去制作，成本会下降20倍。”这种颠覆性的成本优势，正在从根本上重构AI短剧的生产成本结构。
第二增长曲线：AI音乐、游戏与超级智能体齐头并进
在AI短剧跑出规模的同时，昆仑万维的第二增长曲线也在加速成型。
在AI音乐领域，Mureka V9.5正式上线，优化旋律、和声、编曲与人声演绎效果，提升音乐真实度与混音质感，拓展覆盖更多元的音乐风格。产品同步完成Remix能力升级，新增清唱、弹唱、纯音乐等多类素材改编能力，可更好地保留原曲旋律，支持用户对歌词、曲风、主奏乐器、乐曲段落进行精细化改编；新增模板创作功能，用户选定试听模板后即可一键生成歌曲，大幅降低创作启动门槛。
“AI音乐将从技术实验变成大众创作工具，”方汉在WAIC上表示，“不是替代音乐人，而是让创作的门槛降下来，让更多人有机会表达自己。”
在AI游戏领域，自研AI游戏《猫森小镇》已完成多轮内测，项目基于用户反馈迭代优化玩家成长与留存体系，打磨NPC对话交互质感，丰富场景化AI行为演绎，获得良好用户口碑。另外，公司推出AI游戏平台GameWave，打造面向AI UGC游戏和各类互动内容的生产与消费一体化平台。平台上线后，用户规模迅速增长，已积累千万级全球创作者和用户。据SensorTower数据，截至报告期末，GameWave MAU稳居行业第一。
周亚辉对此寄予厚望：“我们的目标是让每一个普通人都能拥有匹敌一家公司的全栈生产力。”
从短期现金流（短剧）、中期规模化（音乐）到长期生态（游戏/智能体），昆仑万维的AI平台矩阵已形成清晰的梯度布局。
技术底座与生态纵深：从数字世界到物理世界
收入增长的背后，是坚实的技术护城河。昆仑万维在多个核心模型榜单上取得SOTA成绩:SkyReelsV4视频模型、MurekaV9.5与O3音乐模型及Matrix-Game3.5游戏世界模型等模型均在各自领域表现优异。
更具战略意义的是公司在具身智能领域的布局。2026年7月，子公司黎曼动力推出面向通用具身智能的世界动作模型Riemann-1.0。该模型面向PhysicalAI场景，定位为新一代Embodied World Action Model，基于多源具身交互数据训练，融合第一视角人类视频、UMI示教及异构机器人轨迹，并引入全因果世界动作建模架构与三阶段渐进式具身预训练框架。2026年8月，黎曼动力与具身数据供应商光轮智能、诺亦腾机器人达成深度合作，共同夯实具身大脑模型的数据与评测基础设施，推动Riemann系列具身大脑模型迭代进化，提升机器人对真实世界的理解、推理与执行能力。
另外，公司孵化的AI算力芯片企业艾捷科芯业务稳步推进，顺利完成新一轮增资扩股，引入包括国家人工智能产业投资基金、长鑫芯聚、启航恒鑫、合肥石溪、余姚石溪、嘉兴算捷、彩讯股份、高榕资本等产业资本与机构投资者，投后估值突破40亿元。
“2026年是世界模型元年。AI不再只停留在生成内容，它开始理解世界怎么运行，预判行动会带来什么结果。”方汉在WAIC上表示，“谁能训练出在陌生环境里仍然能看得懂、做得对的通用模型，谁就能拿到物理智能时代的入场券。”
值得注意的是，随着模型能力的同质化趋势加剧，竞争壁垒正在向生产层迁移。方汉在专访中指出：“模型迭代得快，但用户用的Agent还是那么几个……你形成的是使用习惯和内容素材的积累，搬迁是有难度的。”这恰恰印证了昆仑万维坚持平台经济路径的战略远见。
全球化基本盘稳固，平台经济体雏形显现
在国际化方面，昆仑万维旗下Opera浏览器构成坚实的海外商业化渠道底座。Opera上半年收入达3.54亿美元，同比增长24%，调整后EBITDA为0.84亿美元，同比增长31%，全球月活跃用户达2.88亿，其中，OperaGX游戏浏览器月活跃用户达0.37亿，增长势头延续。目前，Opera正加速向AI Agent浏览器转型，进一步巩固其在全球市场的渠道优势。
在战略上，公司于2026年3月正式发布2026昆仑万维AGI战略，全新升级“4+3战略”，以视频模型、音乐音频模型、游戏世界模型、基座文本与多模态模型四大SOTA模型为技术底座，持续支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AI原生平台经济体建设。
与此同时，天工AI ARR正朝着10亿美元的目标迈进，“4+3”平台经济体雏形已现。
“2028年是平台经济年，昆仑万维有望成长为一个AI native的平台经济体。”周亚辉展望道。
“我们不像美国那样只做技术供应商，而是用技术去构建新的平台经济，让创作者成为老板。”这一理念贯穿了昆仑万维从模型到应用、从技术到收入的全链路布局。
众多机构增持
机构看好昆仑万维未来成长性。根据机构一致预测，昆仑万维今年、明年及2028年营收增速分别达到28.69%、21.13%和15.79%。
与此同时，机构也在用真金白银支持昆仑万维。有着“聪明资金”之称的北向资金持续增持公司股份，继二季度增仓超86万股后三季度再度增持近134万股，三季度末持股市值超8亿元。另外，还有7只基金进入前十大流通股东名单，合计持股市值超15亿元。其中5只基金增持，合计增持超887万股；同时，两只基金新进，重仓持股超715万股。
从“模型竞赛”到“收入竞赛”，昆仑万维2026年三季报交出了一份令人瞩目的答卷。AI短剧的商业化突破、AI音乐与游戏的梯度布局、技术底座的持续深耕、全球化渠道的稳健扩张——多维度增长引擎的共同驱动下，这家AI原生企业正加速从技术驱动型公司向平台经济体演进。在AI从技术革命走向产业革命的浪潮中，昆仑万维的探索与实践，或许正在书写中国AI企业全球化的一种新范式。
声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
（文章来源：数据宝）
