A股PCB龙头胜宏科技（300476）于10月29日以线上电话会议形式举办投资者关系活动，参与机构及个人投资者多达542位，包括国金证券、中信证券、中金公司等国内券商，以及瑞银、汇丰、摩根大通、花旗、美银等外资投行和易方达、南方、嘉实、华夏等头部公募基金。
电话会上，胜宏科技披露的一组数据相当亮眼：2026年前三季度，公司实现营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；扣非归母净利润36.94亿元，同比增长13.74%。其中第三季度，公司实现营业收入68.31亿元，同比增长34.30%，环比增长11.81%；实现扣非净利润12.76亿元，同比增长16.16%，环比增长9.99%；实现毛利率为34.17%，环比提升2.06个百分点。公司表示，主要源于产品价格上涨，公司整体盈利能力逐步改善。
然而，根据近日披露的三季报，公司前三季度归母净利润33.84亿元，同比仅增长4.28%；单看第三季度，归母净利润仅5.27亿元，同比骤降52.17%。差额来自非经常性损益：公司三季度单季非经常性损益合计-7.49亿元，其中金融资产和金融负债的公允价值变动及处置损益为-6.90亿元。
从产品结构看，公司前三季度AI相关收入占比约40%，其中网络通信业务第三季度增长较为明显，增量主要来自mSAP车间1.6T光模块产品的放量。
值得一提的是，高盛在10月中旬的研报中，将胜宏科技12个月目标价维持在540元，核心依据是四季度将出现一次业绩跳升，预计第四季度营收127.1亿元，同比暴增146%，环比再增64%。驱动力有三个：新平台出货加速 ramp up、产品规格升级带来单机价值量提升（高端CCL材料、更高层数的PCB）、AI PCB收入占比继续抬升。
胜宏科技在投资者关系活动中提供了与此呼应的运营细节：产能方面，公司惠州本部厂房部分产能将于Q4逐步投产；泰国基地A1栋现已实现满产，上述两项将在Q4带来较为可观的产能增量。当前公司在手订单饱满、确定性强，订单能见度较Q3进一步提升。同时公司已备足原材料、配套人员及产能资源，叠加本部新增产能释放，公司对后续业绩提升充满信心。
更关键的是良率。胜宏科技表示，依托2024年底就积累的工艺经验，公司良率在一两个月内完成快速爬坡，目前公司良率已处于行业第一梯队。后续良率仍存在小幅优化空间，但总的来说公司良率爬坡阶段已经顺利完成。
胜宏科技同时透露，明年来自北美大客户及ASIC客户的订单需求都非常强劲，两者相加的需求数字非常可观，已略超过公司当前产能承载能力。为匹配客户订单需求，公司明年上半年及年中将陆续释放新增产能。
在ASIC相关业务布局上，公司今年产能建设重点聚焦高多层产品，当前整体产能规划已覆盖两个核心大客户的需求，对应明年厂房十的全面投产。
对于市场高度关注的前沿方案，公司表示仍在持续推进研发验证。预计未来一两个季度，市场可能仍会陆续看到相关项目验证取得突破、或者阶段性遇阻的消息。至于何时能够实现大规模落地仍存在不确定性，有可能率先在难度相对较低的项目中实现导入；也有可能持续打磨，待条件完全成熟后直接应用于最高端、最复杂的产品线。
存货飙升也备受投资者关注。截至三季度末，公司存货从年初的31.62亿元飙升至92.49亿元，增幅达192.49%。对此公司在电话会上解释，Q3在产品增加较多，主要因在手订单明显增加，同时客户正处于料号换代阶段，导致备货与出货结构相较历史发生阶段性变化。公司预计从Q4起，随着产品稳定出货和生产周期恢复，存货周转率将趋于更稳定、更正常。
公开资料显示，胜宏科技（惠州）股份有限公司于2006年7月落户广东省惠州市惠阳区淡水街道行诚科技园。公司于2015年6月在深交所创业板上市，是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，专注于高阶HDI、高多层PCB的研发、生产和销售，产品广泛应用于人工智能、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域。
二级市场上，受下半年科技股整体回调影响，自今年5月27日创下402.6元/股的历史新高后，胜宏科技股价一路震荡下行，截至10月30日收盘，股价报139.04元，年内累计跌幅51.34%，最新市值1366.5亿元。
来源：读创财经
（文章来源：深圳商报·读创）
