10月30日晚间，长鑫科技披露三季报。前三季度公司实现营业收入2690.24亿元，同比增长738.51%；归母净利润1320.4亿元，同比扭亏为盈。其中第三季度实现营收1187.14亿元，同比增长613.18%；净利润544.35亿元，同比扭亏，环比增长3.01%（上一季度环比增速为113.4%）。Q3毛利率约89.53%，较上季度提升1.94个百分点。
尽管同比增幅依旧惊人，但环比增速已明显放缓。今年第二季度，公司营收环比增长95.9%，净利润环比增长113.4%；而第三季度营收环比增速降至19.3%，净利润环比增速仅剩3.01%，盈利动能边际减弱。
DRAM量价齐升，存货与应收齐飞
公司表示，业绩大增得益于全球算力需求爆发及主要厂商产能调配，DRAM产品供不应求，销售数量与价格双双上涨。
但资产端也出现显著变化：截至9月底，存货392.27亿元，较去年末增长37%；应收账款93.1亿元，较去年末暴增511%。账面货币资金则高达2851.6亿元，现金流充裕。
“存货和应收同步跳升，是量价齐升周期里的典型体征——渠道备货积极、下游账期拉长。”一位券商电子首席表示，“关键要看下季度应收周转是否恶化，那才是需求真实强度的领先指标。”
在长鑫科技近期举行的股东会上，谈及未来的战略布局与核心竞争力时，长鑫科技管理层表示，公司将深入内存制造极致微缩领域的“无人区”，以创新工艺突破固有技术瓶颈。三季度研发投入42.12亿元，同比增长53.83%，占营收比例3.55%。财报称，基于第六代技术平台开发的DRAM产品已完成工程样片验证，新产品推进取得突破性进展。
拟最高20亿元回购，一半以上将注销
同日公告的回购方案显示，公司拟以集中竞价方式回购10亿元至20亿元股份。与此前董事长提议的用途不同，最新方案明确拟用于注销并减少注册资本的股份数量不低于实际回购总量的50%。
专业人士指出，此举从单纯传递信心转向实质性股东回报，更有利于保护现有股东权益。但需理性看待：按72.69元/股上限测算，预计回购股份仅占总股本0.02%—0.04%，即使完成注销，对每股收益的直接增厚也相对有限。
股价一个月跌近25%，全球存储股同步震荡
近期A股科技板块调整，长鑫科技股价波动剧烈。9月30日至10月30日，累计下跌24.75%，市值蒸发逾8800亿元。10月15日盘中，A股“总市值一哥”易主，公司跌落榜首，工商银行重回第一。截至10月30日收盘，公司市值2.84万亿元，位列A股市值第三，低于建设银行和工商银行。
值得注意的是，公募基金三季度配置路线图显示，长鑫科技三季度被机构净买入411.41亿元，呈现“越跌越买”态势。
根据中证指数公司网站最新披露数据，长鑫科技已被纳入上证综合指数，权重为4.67%，位列第一大权重股。农业银行、工商银行紧随其后，权重分别为3.83%和3.77%。
同时，长鑫科技也被纳入上证科创板综合指数，权重高达15.74%，同样位列第一大权重股，寒武纪、海光信息在该指数中分列二、三位。两个指数合计来看，长鑫科技在上证综指中以4.67%的权重居首，在科创综指中占比更是接近16%，成为横跨沪市宽基与科创宽基的核心权重标的。
海外同业SK海力士创纪录，机构分歧加大
全球存储板块分化明显。SK海力士第三季度营收104.62万亿韩元（约5220亿元），同环比增328%、32%；营业利润83.33万亿韩元（约4158亿元），同环比增632%、38%，均创历史新高，季度营收首破100万亿韩元。
而三星电子三季度销售额195.25万亿韩元（约9762.5亿元），营业利润107.44万亿韩元（约5372亿元），虽同比暴增783%，但净利润75.21万亿韩元远低于市场预期的89.06万亿韩元，成绩单不及预期。
多数机构看至2027，但斜率已经拐头。 本轮存储超级周期由AI算力需求驱动，而非传统的消费电子复苏。中信证券、国泰海通、交银国际判断较为一致：供不应求格局至少延续至2027年，涨价绝对金额仍可观。
但TrendForce集邦咨询的数据揭示另一面：Q4通用DRAM合约价环比预计仅涨10%-15%，较前三季明显收敛。其分析师直言，基期垫高之外，PC、手机等消费端对涨价的承受能力已达临界，“原厂持续把位元供给转向Server应用以优化均价”仍是支撑价格的核心手段。
瑞银则在最新报告中下调长鑫2026年盈利预测5.5%，将目标价从80元降至76元，维持“买入”——本质是用更审慎的毛利率假设给周期下行留出缓冲。高盛则反向上调远期盈利，押注AI需求把供需紧张期拉长。两大投行目标价差达54元，市场观点普遍认为，这背后是模型参数之争，而非多空对立。
（文章来源：广州日报）
