刚于本月中旬完成港股挂牌的“非洲手机之王”传音控股（688036.SH），在第三季度迎来了供应链成本上涨与终端市场需求放缓的双重考验。
10月30日晚间，传音控股披露的2026年第三季度报告显示，今年第三季度，公司实现营业收入148.49亿元，同比下降27.45%；归属于上市公司股东的净利润8.57亿元，同比下降8.40%；扣非归母净利润4.36亿元，同比大幅下滑47.72%。公司二季度净利润10.73亿，据此计算，三季度归母净利润环比下降约20%。
尽管单季业绩明显承压，但得益于上半年的业绩积累，传音控股今年前三季度整体仍维持了营收与利润的正向增长。1至9月，公司累计实现营业收入502.80亿元，同比增长1.49%；归母净利润26.30亿元，同比增长22.44%；扣非归母净利润19.16亿元，同比增长10.70%。
三季度业绩承压
非经常性损益缓冲单季净利跌幅
今年上半年，凭借终端产品提价与历史低价库存红利的滞后兑现，传音控股曾交出营收同比增长21.85%（354.31亿元）、归母净利润同比增长46.22%（17.73亿元）的成绩单。然而进入第三季度，随着前期低成本库存逐步消化，上游元器件涨价与终端市场容量波动的压力开始直接在利润表上显现。
对于第三季度扣非净利润近乎“腰斩”的表现，传音控股在财报中解释称，主要系受供应链成本上涨及市场容量下降等影响，当期营业收入减少所致。
南都湾财社记者注意到，在主营业务扣非净利同比大降47.72%的情况下，传音控股第三季度归母净利润跌幅之所以能收窄至8.40%，很大程度上得益于非经常性损益的缓冲。
财报显示，第三季度公司非经常性损益合计达4.21亿元，占当期归母净利润（8.57亿元）的比重接近一半（约49.15%）。其中，公司持有及处置金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益在第三季度贡献了4.65亿元（前三季度累计贡献7.81亿元）。
在主业承压的同时，传音控股仍在持续加码研发与渠道投入。今年第三季度，公司研发投入为8.43亿元，同比增长8.46%，研发投入占营业收入的比例提升1.88个百分点至5.68%；前三季度累计研发投入达24.80亿元，同比增长15.90%。
同期，公司1至9月销售费用亦由上年同期的38.82亿元增长9.77%至42.61亿元。就在今年10月，传音控股正式在港交所主板挂牌上市，按招股中间价测算募资净额约31.18亿港元，其中约40%的资金明确将投向AI相关技术研发，试图在手机硬件基本盘之外构建端侧AI竞争力。
应对存储涨价大举备货
存货翻倍致经营现金流净流出近99亿
如果说利润表反映的是终端提价与成本传导的博弈，资产负债表和现金流量表则折射出传音控股在存储芯片涨价周期下的备货压力。
今年以来，面对上游存储芯片等核心零部件价格持续攀升，传音控股采取了提前囤货锁价的采购策略。三季报资产负债表显示，截至2026年9月30日，传音控股的存货规模已攀升至173.19亿元，较2025年末的89.03亿元激增94.53%，接近翻倍，也较今年一季度末的142.2亿元进一步增加逾30亿元；与此同时，公司9月末预付款项达到19.67亿元，较上年末的6.97亿元大幅增长182.34%。
大规模的原材料采购导致经营性现金流大幅流出。今年1至9月，传音控股购买商品、接受劳务支付的现金高达593.95亿元，较上年同期的450.76亿元增加了143.19亿元。
受此影响，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-98.73亿元（上年同期为净流入32.85亿元），同比下滑400.56%。对此，公司方面坦言，主要由于存储价格上涨，公司进行了适当的备货，支付的采购款增加所致。
大额采购支出也使得公司的账面资金与短期负债结构发生变化。截至2026年9月30日，传音控股货币资金为78.43亿元，较上年末的117.40亿元减少33.20%；交易性金融资产亦由上年末的107.35亿元降至46.98亿元。
负债端方面，公司9月末短期借款升至45.71亿元，较上年末的18.62亿元增长145.42%；加上汇率波动影响，公司前三季度财务费用由上年同期的-1931.99万元（净收益）转为5.17亿元。在价格敏感度较高的新兴市场，后续传音控股如何消化高达173亿元的存货并改善现金流状况，将成为市场关注的焦点。
（文章来源：南方都市报）
