随着AI（人工智能）产业化纵深推进，算力需求持续高位运行。万得数据显示，截至10月28日，算力租赁板块53家上市公司中，已有25家披露2026年三季报，其中，4家企业前三季度同比减亏，2家同比扭亏，7家归母净利润实现同比增长。
苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，算力租赁行业上市公司业绩出现显著分化的原因，一部分是企业营收高速增长，却受一次性收益扰动、资产折旧摊销拖累，利润短期承压；另一部分是企业凭借优质长单落地与商业模式迭代，前三季度业绩表现不俗。
业绩分化显现
从已披露的数据来看，今年前三季度，行业企业营收增速与利润兑现能力出现显著分层。曙光信息产业股份有限公司（以下简称“中科曙光”）、中冶美利云产业投资股份有限公司等企业前三季度归母净利润同比增长超50%；行云科技股份有限公司（以下简称“行云科技”）、北京首都在线科技股份有限公司前三季度同比扭亏为盈。
手握长期算力订单的行云科技业绩弹性最为突出。该公司2026年前三季度实现营业收入11.75亿元，同比增长1896.66%；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，而去年同期为亏损7232.3万元。该公司今年累计公告披露的算力及存储相关订单规模高达183.16亿元。
业绩承压的企业中，部分公司出现营收持续扩张、利润释放节奏滞后的阶段性特征。“订单质量、硬件供货保障、刚性成本等因素将左右盈利兑现节奏，也是板块业绩出现结构性分化的关键。”北京艾文智略投资管理有限公司首席投资官曹辙在接受《证券日报》记者采访时表示，拥有稳定上游供货渠道、可批量拿到高性能算力硬件的头部厂商，项目交付节奏可控，固定成本得以充分摊薄；缺少稳定货源的中小厂商，由于算力资产空置抬升单位成本，盈利空间持续被挤压。
曹辙进一步分析称，过去两年，大量主体集中投建智算中心，固定资产规模快速膨胀；随着设备陆续进入折旧周期，不少企业营收保持增长，但利润被刚性成本持续侵蚀，阶段性增收不增利成为多数中小厂商面临的经营难题。
在成本压力持续约束之下，行业竞争逻辑也在发生转变。燕基空间智能民生研究中心主任何基永在接受《证券日报》记者采访时表示，算力租赁行业正告别规模扩张的粗放期，进入精细化运营阶段。单纯依靠短期散单转租的红利持续收窄，盈利的关键落脚点是交付效率与全周期成本管控能力。
头部企业竞逐一体化算力服务
在业绩持续分化的背景下，单纯依靠锁定长单、压缩运营成本，仅能缓解盈利压力，难以突破硬件租赁业务的利润天花板。为此，已有头部企业开始跳出单一算力出租模式，向一体化算力服务商转型，依托软件平台、全链路服务提升自身竞争优势。
7月10日，中科曙光宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网。在系统建设上，曙光8000（登峰）具有“芯片、计算、存储、网络、散热、应用、服务”全链路全自研AI基础设施能力。
行云科技凭借集团全球化供应链底盘，持续落地规模化算力集群项目，迭代升级高附加值TaaS（词元即服务）商业模式，致力于打造立足中部、辐射全国、联通全球的垂直大模型超级词元算力工厂与综合算力基础设施服务商。
润泽科技则近日在投资者关系活动记录表中披露，公司在国内拥有超大规模运营资源和供应链大规模集采优势。2026年上半年，公司核心工作是搭建算力业务供应链，涵盖芯片、内存、服务器、交换机、光模块、线缆等，算力设备也于今年三季度开始快速到货。
北京科方得科技发展有限公司研究负责人张新原在接受《证券日报》记者采访时表示，展望后市，算力租赁行业集中度或将持续提升，具备资金、技术、供应链、客户资源与稳健现金流的头部企业，有望在持续的业绩分化中巩固竞争优势。而缺少全链条运营能力、仅依靠纯硬件租赁、转售算力资源的中小厂商，盈利压力或将持续存在。
（文章来源：证券日报）
