10月26日盘后，“鱼类零食第一股”劲仔食品（003000.SZ）披露财报：前三季度实现营收21.41亿元，同比增长18.41%；归母净利润1.55亿元，同比下滑10.1%。
这是劲仔食品连续第二年利润负增长。
2025年全年，公司营收24.43亿元，同比增长1.28%；归母净利润2.43亿元，同比下滑16.68%，“增收不增利”。
左宇/摄
值得注意的是下滑的节奏。
今年一季度，劲仔食品归母净利润还同比增长5.48%，二季度便转为负增长，三季度降幅达19.53%。单季归母净利润4895.35万元，营收却以7.58亿元创下上市以来单季新高，称得上“卖得更多、赚得更少”。
从账面看，前三季度归母净利润同比减少了1745万元，扣非净利润却基本持平，差额主要来自政府补助退坡，前三季度计入损益的政府补助为1064万元，较上年同期的2727万元减少约1663万元，与非经常性损益的降幅基本吻合。
真正的主业压力在成本端。
劲仔核心大单品“深海小鱼”的原料为鳀鱼，公司在半年度业绩说明会上解释过，公司主要原材料鳀鱼受渔船海洋野捕油价上涨、气候变化引起的渔汛波动等影响，采购价格有所上涨，目前正通过积极拓展多元化海外供应渠道、加强战略采购、优化产品结构及精细化管理等措施降本增效。
上游鱼贵，击穿下游毛利。
上半年，劲仔食品第一大业务鱼制品收入8.98亿元，占总营收的比重为64.94%；该业务毛利率23.74%，上年同期为30.37%；前三季度公司整体毛利率25.64%，较上年同期的29.25%同样明显下滑。同时，劲仔食品在零食专营渠道与零食很忙、赵一鸣、好想来、糖巢、零食有鸣等超过100家系统保持合作，终端覆盖逾5万家，这些渠道素来以性价比著称，会对价格、毛利形成一定压制。
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资产负债表里能看到公司为对冲成本所做的准备。截至9月末，劲仔食品存货3.82亿元，较年初增长42.18%，主要是“原材料储备增加”。与此同时，短期借款从2.79亿元增至5.3亿元，长期借款近乎翻倍，财务费用由负转正。
这并非劲仔食品一家的问题。同期披露三季报的盐津铺子（002847），第三季度归母净利润1.54亿元，同比下降33.77%。
国盛证券在研报中指出，其经历渠道结构调整、深海鱼成本上涨，三季度净利率10.5%。国金证券食品饮料团队也在业绩前瞻中提到，多数零食企业在第三季度仍有成本压力，尤其是坚果、鳀鱼、棕榈油等成本上涨影响较大，“预计多数企业利润端增长慢于收入端”。
（文章来源：国际金融报）
