10月26日晚间，香农芯创（300475.SZ）发布2026年三季报。
前三季度，香农芯创实现营收1064.26亿元，同比增长303.14%，规模首次跨过千亿元门槛；归属于上市公司股东的净利润53.40亿元，同比增长1386.13%，扣非净利润52.93亿元，同比增长1385.34%。
单看第三季度，香农芯创营收462.21亿元，同比增长398.27%；归母净利润16.99亿元，同比增长743.02%，但较二季度23.14亿元归母净利润回落约6.15亿元，环比下降26.59%。
千亿高增
数据显示，香农芯创前三季度营收1064.26亿元、同比增长303.14%，归母净利润53.40亿元、同比增长1386.13%，利润弹性接近营收增速的4.6倍。三季度营收462.21亿元较二季度364.40亿元环比增长26.84%，但归母净利润16.99亿元环比下降26.59%，扣非净利润17.62亿元较二季度22.27亿元下降20.86%，单季度毛利率较上半年有所收窄，采购端价格上行的压力开始在报表上显现。
截至三季度末，香农芯创存货账面余额69.05亿元，较年初增长165.74%；预付款项94.61亿元，较年初增长1427.10%；应收账款109.10亿元，增长209.66%；财务费用5.01亿元，同比增长179.07%，主要来自银行借款利息支出的增加。
香农芯创对外定位为半导体产业链的组织者和赋能者，前三季度的千亿元营收主要由存储芯片分销贡献。
联合创泰是香农芯创电子元器件分销业务的运营主体，也是公司营收的主要来源，手握SK海力士等原厂代理资源，向下游云计算、数据中心、服务器及其他电子产品客户供应存储芯片。自主品牌一侧，海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD研发并进入大规模销售，但体量与分销业务相比仍小。
AI拉动
本轮香农芯创业绩走强，底层是AI服务器需求持续放量和全球存储芯片供给的重构。在此之前，存储芯片的需求盘子主要由手机、PC、传统服务器拉动，价格波动高度绑定消费电子周期、渠道库存去化节奏，是典型的强周期大宗商品。
但生成式AI落地之后，大模型训练环节极度依赖HBM高带宽吞吐，推理场景规模化落地后，单台服务器内存、本地缓存容量需求大幅抬升，存储需求的增长重心从消费端转移到企业级数据中心。
供给端，三星、SK海力士、美光持续将先进制程产能倾斜至服务器DRAM、HBM等高附加值品类，普通消费级存储供给被动收缩，推高企业级存储的价格与缺货溢价。作为SK海力士企业级存储核心分销商，公司成了直接受益者。
TrendForce集邦咨询9月30日发布的预测显示，2026年第四季度一般型DRAM合约价格预计环比上涨10%-15%，NAND Flash合约价格预计上涨15%-20%；其中企业级SSD合约价格预计环比上涨23%-28%，为各品类中涨幅最高。北美云服务厂商扩大采购、AI应用对大容量高可靠存储的需求，是企业级SSD涨价的主要推手。
显然，AI对存储的拉动，正从高端HBM扩散至更广泛的服务器内存和企业级SSD。
市值祛魅
业绩发布后，香农芯创董事长黄泽伟对外表示，受人工智能相关需求拉动，互联网数据中心等领域对企业级存储产品的需求持续增加，存储芯片行业保持高景气，相关产品价格稳步上涨，并判断存储芯片紧缺格局大概率持续至2028年。
与此同时，AI存储赛道的结构性红利已经反映到股东结构上，十大流通股东名单出现两处更替。招商银行-东方阿尔法科技智选混合、农业银行-易方达瑞享灵活配置混合退出前十；基本养老保险基金一二零五组合新进第九大股东，持股650.14 万股、占比1.38%；北向资金持股比例由1.82% 升至2.10%。截至三季度末，公司普通股股东总户数14.88万户，较6月末增加8.67%，筹码较二季度末趋于分散。
与筹码的分散加剧一致，香农芯创股价与业绩表现形成反差。Wind数据显示，香农芯创股价8月累计上涨22.09%，9月回落13.91%，10月截至报告披露前累计下跌28.83%（前复权）。但国盛证券（002670.SZ）8月底研报仍预计，香农芯创2026年营收1340亿元、归母净利润88.7亿元，2027、2028年归母净利润分别为103.7亿元、119.6亿元。
（文章来源：财中社）
