龙头难避行业波动 中信证券单季净利环比大降

中信证券(600030)10月26日晚间发布三季报，公司前三季度实现营收665.9亿元，同比增长18.6%；实现归母净利润310.22亿元，同比增长32.66%。从前三季度来看，龙头盈利韧性依然突出。

然而，中信证券第三季度单季业绩明显回落。其中，实现营收168.98亿元，同比下降26.59%；实现归母净利润76.79亿元，同比下降20.19%，环比下降41.5%。

可以看到，第三季度A股市场震荡调整，交投情绪有所降温，中信证券自营业务收入受到直接拖累。三季报显示，前三季度公司自营收入为305.23亿元，同比下滑3.41%，营收占比达45.84%，仍为第一大收入来源。自营业务的高弹性在放大了市场向好时收益的同时，也在市场调整期加剧了单季利润的波动。此外，直投、跟投浮盈及其会计确认节奏进一步放大了单季利润波动，使得单季业绩增速的参考意义有所弱化。

有分析人士表示，证券行业前三季度盈利韧性犹在，但第三季度受权益市场震荡拖累普遍承压，业绩分化进一步加剧。

在行业分化加剧的背景下，头部券商凭借业务结构多元化的优势，抗周期能力有望进一步凸显。开源证券分析师高超指出，三季度股市环比走弱，而A股和港股市场IPO业务环比增长明显，新项目上市利好券商直投、跟投盈利，大财富管理、海外业务有望保持平稳。整体来看，净资产收益率中枢、盈利持续性提升与低估值水位明显错配，头部券商全年业绩有望保持较好增长态势。当下关注稳市机制在政策面和资金面的催化，重点推荐头部券商超额收益机会。

（文章来源：金融投资网）