10月26日，中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）发布2026年第三季度报告。财报数据显示，今年第三季度，中兴通讯实现营业收入388.13亿元，同比增长33.99%；归母净利润13.07亿元，同比大幅增长394.46%。
不过，拉长周期至前三季度，公司的盈利压力依然明显。今年1至9月，中兴通讯累计实现营业收入1168.38亿元，同比增长16.23%；归母净利润40.60亿元，同比下降23.71%；扣非归母净利润28.14亿元，同比下降27.46%。
一边是以服务器、数据中心为核心的算力业务快速放量，撑起营收增长大盘；另一边则是业务结构切换带来的毛利率摊薄与备货规模激增。在传统通信设备商向算力基础设施服务商转型的过程中，中兴通讯正经历结构重塑的关键期。
算力营收占比升至38%，三大业务板块扩张
今年以来，国内运营商通信基础设施投资面临下行压力。中兴通讯第三季度能实现营收与净利双增，核心在于算力、家庭及个人终端、国际市场三大业务的快速扩张，对冲了传统业务的周期波动。
最受市场关注的变化在算力板块。今年前三季度，中兴通讯算力相关营收同比增长超过70%，占总营收的比重已提升至38%，成为拉动公司营收增长的主要引擎。
拆分来看，服务器及存储产品营收同比增长超70%，数据中心产品营收同比增长近130%。此外，家庭及个人终端业务合计营收占比达23%；国际市场营收同比增长超过30%。
三大业务板块的同步扩张，推动公司第三季度营收同增逾三成至388.13亿元，单季经营活动产生的现金流量净额亦同比增长76.03%至8.42亿元。
在第三季度归母净利润同比大增近4倍的亮眼表现中，除了主营业务放量与费用管控优化外，非经常性损益与低基数效应也起到了一定推升作用。
财报显示，第三季度公司非经常性损益为7.15亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益贡献了6.91亿元；此外，上年同期归母净利润基数较低（2.64亿元），也放大了当期的利润增长弹性。
备货增长，结构切换下毛利率仍待企稳
虽然单季业绩大幅反弹，但前三季度“增收未增利”的数据，也客观反映出新旧动能转换期的财务特征。
中兴通讯方面表示，受行业周期切换与业务结构变化双重影响，公司毛利率仍阶段性承压。从行业规律看，服务器、数据中心等算力产品偏硬件集成属性，毛利率天然低于传统通信主设备。
此外，随着算力业务占比提升至38%，公司营业成本相应走高——今年1至9月，公司营业成本由上年同期的698.11亿元升至874.20亿元，同比增长25.22%，高于同期16.23%的营收增速。
对此，中兴通讯通过优化费用管控与增加投资收益来对冲利润波动。前三季度，公司销售费用为61.29亿元，较上年同期的62.53亿元微降1.98%；研发费用为169.42亿元，较上年同期的178.14亿元减少4.90%；管理费用则同比增长10.81%至31.96亿元。
此外，受联合营企业盈利增加及交易性金融资产重估收益拉动，前三季度公司投资收益同比增长123.46%至4.93亿元，公允价值变动收益同比增长67.95%至3.42亿元。
不过，随着算力业务的扩张，中兴通讯今年也加大了上游原材料采购与备货力度。
截至2026年9月30日，中兴通讯存货规模高达736.35亿元，较2025年末的470.17亿元激增56.61%，净增超266亿元。公司方面解释称，主要系本期材料采购增加所致。
大规模采购备货也占用了经营现金流。今年1至9月，中兴通讯购买商品、接受劳务支付的现金由上年同期的757.87亿元大幅增至989.88亿元，导致前三季度累计经营活动产生的现金流量净额同比下滑59.78%，降至7.15亿元。
（文章来源：南方都市报）
