国联民生证券陶川：经济韧性支撑市场信心

近期，A股市场经历震荡调整，上市公司三季报进入密集披露期。随着前三季度经济数据和企业业绩陆续公布，市场对经济运行与产业景气的观察更加具体。

“前三季度GDP同比增长4.6%，我国经济在外部扰动下仍保持较强韧性。”国联民生证券首席经济学家陶川表示，叠加四季度稳增长政策继续落地，全年增长目标有望获得较强支撑。

陶川认为，宏观经济的积极变化，集中体现在外需赋能新产业成长与内需政策加速落地的“内外共振”之中。“前三季度以美元计价的货物出口同比增长21.3%，在全球科技资本开支扩张的拉动下，中国制造凭借完备的产业配套与交付优势有效承接了本轮增量需求。”

内需方面，陶川表示，前三季度服务业增加值同比增长5.2%，带动相关企业收入与用工扩张，对居民收入形成支撑；同时，聚焦新型电网、算力网等领域的“六张网”项目将稳投资与产业升级深度衔接。随着项目储备、融资对接和要素保障持续加强，政策支持有望逐步转化为中下游企业的实际订单。

映射到资本市场，陶川认为，经历前期调整后，A股整体估值压力已得到较为充分的释放，定价重心正从情绪博弈回归基本面验证。三季报密集披露期，业绩验证成为市场企稳的核心支撑，存储、光模块、半导体等环节展现出较强盈利弹性，基础化工等顺周期板块利润也有所回升。

配置方面，陶川认为，食品饮料板块有望受益于消费旺季与春节备货，医药生物板块可关注研发进展与商业化兑现，机械设备、有色金属等部分顺周期制造则受益于新基建需求与资源品价格支撑。随着增量政策效应进一步显现，需求端温和修复有望带动更多行业的订单、利润和回款改善，为市场信心提供支撑。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）