上证报中国证券网讯（记者赵明超）10月18日，在复旦大学管理学院与睿远基金共同举办的2026投资论坛上，申万宏源证券研究所所长王胜在“低利率时代的多元投资之道”圆桌对话中表示，未来两年A股大概率呈现结构性机会，但人工智能带来的影响加剧了市场复杂性。投资者在进行多元资产配置时应规避基于历史相关性的机械分散，寻找真正低相关性的资产。
王胜表示，一方面，人工智能的巨额融资引起全球债券市场供需的格局变化；另一方面，在权益资产内部，人工智能发展存在变局，过去的好公司在未来有可能都被颠覆掉。
论坛中，王胜引用“索洛悖论”提出对产业趋势的深度思考：技术进步带来了成本下降与效率提高，但这些红利最终能否真正转化为企业的盈利？他指出，如果企业无法提供个性化、定制化的产品或服务，技术进步所带来的效率提升，最终大概率会体现为产品价格的下跌而非企业盈利的上升。因此，结构性行情中既有受益方也有受损方，能否提前识别并规避受损部分，将对组合长期收益产生重大影响。他指出，市场年初盛行的HALO交易——Heavy Assets，Low Obsolescence（重资产、低淘汰率）——实际上正是这一逻辑的具象化演绎。
对于多元资产配置，王胜作出提醒。他指出，当前黄金、大宗商品与港股之间的正相关性已大幅上升，本质上均在交易“美元的对立面”。如果投资者仅仅依赖历史数据，将这三类资产进行机械组合，其分散风险的效果可能会大打折扣。但王胜同时强调，这并不意味着投资者应对其进行简单替代或放弃配置。由于资产相关性具备动态变化的特征，多元化、分散化的配置核心在于找到真正的低相关性资产。
他进一步指出，历史不能代表未来，在进行任何策略判断时，投资者无法回避的一个问题是：究竟应“线性外推”还是“均值回归”？相比于依赖过去的历史数据，基于逻辑的深度思考、探寻相关性和波动性背后的本质原因，才是低利率时代的多元投资之道。
最后，谈及养老投资，王胜从人工智能影响的角度提出，养老组合可以考虑两类资产：一类是不受人工智能冲击的重资产公司，另一类是能够提供个性化、定制化服务的公司。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
