近日，东阿阿胶（000423）发布了一份亮眼的业绩报告。今年前三季度，公司实现营业收入约49.4亿元，归属净利润约13.3亿元，扣非净利润约12.59亿元，均创历年同期新高。不过，在营收、净利双增的同时，东阿阿胶的应收账款规模大幅攀升。三季度末，东阿阿胶应收账款约8.93亿元，较年初增长575.32%，创近6年来新高。
对于应收账款变化的原因，东阿阿胶在2026年三季报中表示，“根据年度合作规模与业务布局，确定授信政策及额度并按照约定收回授信。本期客户阶段性使用授信发货形成应收账款”。
据北京商报记者统计，2019年三季度末，东阿阿胶应收账款达到约22.73亿元的高点，此后逐渐下降，到2020年三季度末降至约6.5亿元。
整体来看，东阿阿胶的应收账款规模通常在当年三季度末达到年内高点，年底回落明显。以2025年为例：当年年初，东阿阿胶应收账款约7920万元，三季度末升至约5.25亿元，增长562.88%；到2025年年末，应收账款降至约1.32亿元。
2026年同样如此。今年年初，公司的应收账款约为1.32亿元，截至今年6月30日，公司的应收账款增长至约5.89亿元。三季度末，公司的应收账款继续增长至约8.93亿元。
值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下跌69.48%。今年前三季度，东阿阿胶经营活动产生的现金流量净额约4亿元，而上年同期约13.1亿元，同比大幅下滑。对此，东阿阿胶在三季报中表示，“受授信政策阶段性使用影响，本期销售回款同比减少3.84亿元”。
对此，奥优国际董事长张玥表示，适度放开经销商信用额度、支持合作客户备货，是主动的渠道策略，只要能够按计划顺利回款，对公司利润质量就不会形成明显冲击。至于公司应收账款的季节性波动，与滋补品消费周期、公司授信投放节奏匹配。秋冬是传统滋补旺季，每年三季度前后，经销商提前备货、公司按授信发货，就可能会推高应收账款规模；等到旺季销售完成、集中回款后，应收账款规模又会回落。
据悉，东阿阿胶主要从事阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括阿胶、复方阿胶浆、“桃花姬”、阿胶速溶粉、“皇家围场 1619”等。
从2020年到2025年，东阿阿胶营业收入、归属净利润逐年上升，营业收入由约34.09亿元增长至约67亿元，累计增长约96.5%，接近翻番；归属净利润由约4329万元增长至约17.39亿元，累计增长约3917.09%，增幅超39倍。
2026年半年报显示，分产品来看，阿胶及系列产品贡献了东阿阿胶89.78%的营业收入，毛利率达77.3%，同比增长2.47%；其他药品及保健品贡献了公司8.38%的营业收入，毛利率达62.12%，同比下降4.18%；毛驴养殖及贸易贡献了公司0.7%的营业收入。
东阿阿胶在2026年第三季度业绩说明会上表示，公司致力于加强产品推广规划和新渠道建设规划，核心产品动销良好，医疗、OTC、线上渠道协同发力，纯销表现稳健，可持续性强，未来公司将优化渠道结构，确保纯销稳健增长。公司同时致力于打造第二增长曲线，逐步将男士滋补从布局拓展期推向规模化贡献，加速兑现增量；同时，稳步切入医美和功效护肤赛道，打造第三增长曲线。
针对相关问题，北京商报记者向东阿阿胶发去采访函，截至发稿未能得到回复。
（文章来源：北京商报）
