10月23日午后，顶着“空间智能第一股”光环的群核科技股价止跌回升，报收3.03港元/股。10月19日，群核科技35名股东合计所持15.99亿股解禁，占总股本的92.64%；次日，公司披露自愿公告，联合创始人黄晓煌、陈航、朱皓及CFO沈倍自愿将所持股权的禁售期延长12个月。管理层出手稳盘却未能止住跌势，10月20日、21日两个交易日，群核科技累计跌超35%。即便10月23日有所回升，对比4月最高48.5港元/股，股价仍已跌去超九成。
群核科技此番下探，正值全球科技股大幅回调。近半个月来，多重因素叠加，多只指数、个股连日下挫。
不过近期，“物理AI”强势反弹，成为股市最亮眼的板块：宇树科技连续三日上涨超30%之后，10月23日再以涨停收盘，当日再大涨20%。凡拓数创（301313）走出“5天3板”行情，股价自启动点接近翻倍。
↑宇树科技连续多个交易日大涨
科技股大幅回调，群核科技股价跌去超9成
10月19日，群核科技35名股东合计15.99亿股股份解除限售，占公司总股本的92.64%。随后在10月20日，公司披露自愿公告称，由于对公司的长期价值、核心竞争力及未来前景保持乐观，公司联合创始人黄晓煌、陈航、朱皓以及CFO沈倍自愿延长或订立各自持有的公司相关股权的禁售期12个月。受延期承诺规限的股份合计4.83亿股，约占群核科技已发行股份总数约27.99%。
即便如此，群核科技10月20、21日两个交易日持续下跌，累计跌超35%。10月23日午后，群核科技股价出现止跌回升，截至收盘3.03港元/股。但对比4月最高48.5港元/股，股价仍已跌去超9成。
↑群核科技股价持续下跌
作为“杭州AI六小龙”之一，今年4月群核科技以“空间智能第一股”的名头登陆港交所，上市后群核科技股价暴涨，市值一度突破800亿港元。
群核科技此番股价下探正值全球科技股大幅回调。近半个月以来多重因素叠加下，多指数、个股连日下跌。10月22日，“大模型双雄之一”MiniMax股价低开低走，收盘时大跌6.52%至160.7港元/股，股价在上市以来首次跌破165港元/股的发行价。
另外，直接反映整个AI产业繁荣与否的Anthropic上市之路出现变数。据媒体报道，部分参加Anthropic投资者日的投资者开始讨论将其IPO估值预期从此前的2万亿美元，降低至1.5万亿美元左右。另外，此前OpenAI已将IPO时间推迟至明年。
Forrester副总裁兼首席分析师戴鲲告诉南都N视频记者，OpenAI与Anthropic等AI巨头的IPO进展与全球科技股的走势有一定关系，但此类数据披露更多是催化剂而非根本原因。“过去市场讨论AI时主要关注模型能力，而IPO进程使投资者开始关注收入结构、推理成本、资本开支和盈利路径。当市场发现头部AI厂商虽然收入高速增长，但仍需要长期、大规模投入维持竞争优势时，对整个AI行业的估值锚点会重新调整，资本市场会开始区分AI能力领先与商业模式成熟两件不同的事情”。
对于全球科技股大幅回调的现象，工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林向南都记者表示，AI投资热如今的资金来源主要是金融市场，AI应用大发展，但AI应用带来的收入不足以覆盖AI高额的投入规模，所以，资本市场对AI的应用变现能力产生了质疑，并开始担心AI投资出资方的信贷风险。盘和林补充表示，刚好这个时候，国债收益率和美元利率上升，导致科技股融资贵，融资规模大，AI应用变现不及预期，共同造成了科技股下跌。
戴鲲则认为，10月以来的全球科技股回调，本质上是AI资本开支逻辑首次遭遇大规模压力测试。“过去市场愿意为AI训练、推理和数据中心投入给予高估值，但随着云厂商和模型公司持续上调资本开支，投资者开始关注收入增长能否覆盖算力、能源和基础设施成本。同时油价上升、利率预期反复，进一步压缩成长股估值空间。因此这轮调整更像从预期驱动转向现金流驱动，而非AI产业趋势逆转。”
“物理AI”企业股价遭遇冰火两重天
与此同时，“物理AI”成为上周股市的亮眼板块。宇树科技连续多日大涨，10月23日更以涨停收盘。凡拓数创（301313）走出“5天3板”的行情，股价自启动点接近翻倍；利亚德（300296）三个交易日累计拉升56%，奥比中光、索辰科技等同步大涨。
10月22日，宇树科技CEO王兴兴围绕物理AI发布了一场演讲，他表示，“随着GPT-6的发布，目前物理AI已经看到被击穿的苗头，很可能就在最近1到2年，或者2到3年”。王兴兴同时给出了更具体的期待：希望今年年底或明年，宇树机器人就能够进入普通家庭，只要对宇树机器人说“帮我整理一下房间”，机器人就能够实现。
对于物理AI，2026年10月，中国信通院在《具身智能发展报告》中给出定义称，物理AI即把物理规律嵌入感知、推理、生成和行动全过程，让人工智能具备更强的真实性、可靠性与可部署性。这意味着，让AI跳出纯数字世界，把物理规律嵌入感知、推理、执行全流程的企业，都可以被视为物理AI的一员。
群核科技似乎也将自己视作物理AI中的一员。
有媒体报道，群核科技公司联合创始人、董事长黄晓煌在10月20日发布了内部信。在内部信中，对于公司未来目标，黄晓煌指出群核科技将坚持一件事：用空间智能，让数字世界和真实世界越来越接近。不只是让数字世界“看起来像”真实世界，还要让其中的物体、空间和运动规律真正对得上，最终公司能成为AI通往物理世界的入口。
市场对物理AI企业的成色出现了截然不同的判断。群核科技的跌势与宇树科技、凡拓数创、奥比中光等企业的大涨形成了鲜明的对照。
对于“物理AI”遭遇“冰火两重天”情形，Forrester副总裁兼首席分析师戴鲲认为关键原因在于市场定价逻辑不同。“A股人形机器人更多被视为国家战略产业，资金交易的是机器人本体、核心零部件和产业链放量预期；而港股投资者更关注商业化进度和财务兑现。群核代表的是空间智能、数字孪生和物理AI软件平台，其价值需要通过机器人训练、仿真和企业场景落地逐步兑现。在市场风险偏好下降时，软件平台的远期价值往往比硬件订单和产能扩张更容易遭到折价”。
盘和林则认为，目前物理AI如今还达不到AIGC的应用规模，AIGC的问题是变现难，竞争激烈，而物理AI的问题是缺少重磅应用，尚未进入真正的商业领域。“所以，当前全球物理AI的行情并不好。而A股的物理AI走强我认为更多是因为诸如宇树科技，是新股，流通盘小，容易被资金炒上天，而之前宇树科技又跌太猛，所以这是一场资金博弈而并非基本面驱动”。
（文章来源：南方都市报）
