10月22日晚间，雪人集团（002639.SZ）披露2026年三季度报告。报告显示，今年前三季度公司实现营业收入19.35亿元，归属于上市公司股东的净利润-2359.29万元。报告显示，行业竞争加剧、原材料涨价、汇率波动、股权激励费用、氢能投入加大及油气板块调整等多重因素叠加，导致公司短期业绩承压。
但值得注意的是，这一亏损更多是转型期的阶段性阵痛，而非经营基本面的趋势性恶化——一方面，公司主营压缩机产品持续突破行业瓶颈，取得多项突破。例如，公司推出的SRS系列氨用半封闭螺杆压缩机取消了轴封，将压缩机与永磁电机一体化封闭，从结构上彻底根除轴封泄漏问题，打破行业技术壁垒。同时，公司氦气压缩机产品打破国外长期技术垄断，填补国内空白，为液氦到超流氦温区国家重大低温装备的国产化奠定了基础，具有重要的社会效益和经济效益，市场应用前景广阔，产品优势领先行业。此外，公司压缩机（组）产品收入每年保持20%—30%的增长，经营态势持续向好。另一方面，公司数据中心冷却系统集成业务正加速兴起，行业需求持续释放，对公司未来业务增量形成正向拉动。公司长期发展的底层逻辑并未改变。
多因共振致短期承压，经营基本盘依然稳固
从业绩变动的原因拆解来看，本轮亏损具有明显的“外因叠加”特征。报告期内，雪人集团积极拓展新市场、深化与核心客户合作，营业收入实现较大幅度增长，但受国内市场竞争加剧以及铜等原材料价格大幅上涨影响，产品综合毛利率同比下降，压缩了利润空间。与此同时，人民币对欧元、美元等主要外币汇率持续升值，公司外币资产汇兑损失明显增加，直接推高财务费用。
此外，公司本期实施员工股权激励计划，股份支付费用的确认，对当期利润形成明显的非现金挤压。半年报显示，若扣除股份支付影响，上半年净利润为1601.88万元，同比下降40.44%，实际经营性降幅远小于表观利润降幅。而子公司佳运油气业务向海外调整，系公司主动推进的战略性布局。其背景在于，国内油气业务竞争日趋激烈，利润空间持续收窄，公司因而转向海外拓展业务。受此战略性调整影响，当期利润出现下滑。综合来看，上述因素多为阶段性、非经常性扰动，随着原材料价格企稳、汇率波动收敛及油气板块完成调整，公司利润端或具备可观的修复弹性。
数据中心与海外业务双轮驱动，长期增长曲线愈发清晰
短期的账面亏损，并不妨碍雪人集团新业务版图的高光表现。最具爆发力的当数数据中心制冷业务，在AI算力需求井喷的背景下，子公司杭州龙华上半年数据中心冷却系统集成业务收入达1.46亿元，同比大增485.74%，占营收比重由上年同期的2.59%跃升至11.90%，客户覆盖中国移动、中国联通及华为，至今累计参与近百个数据中心建设与运维。随着高功率算力芯片渗透率持续提升，公司数据中心相关业务业绩有望持续增长。
市场层面，公司“出海”成效同样显著，上半年境外收入2.85亿元，同比增长62.1%，毛利率达34.47%，显著高于境内水平，海外占比提升不仅改善盈利结构，也增强了抵御国内竞争加剧的韧性。数据中心放量、核心设备破垄断、海外高毛利增长多点开花，共同勾勒出公司中长期成长的清晰轮廓。
短期来看，雪人集团正处于转型的“投入期”，业绩阵痛在所难免；但拉长视野，多重短期扰动因素消退后，公司利润修复的空间值得期待。
（文章来源：证券时报网）
