10月22日，康隆达（603665）10月22日披露三季报，报告显示，公司第三季度（7—9月）经营表现明显回暖，营业收入同比增长35.06%，归母净利润同比增长91.91%；年初至报告期末归母净利润同比仍下降37.69%。与此同时，公司资产负债率偏高、短期偿债压力较大、股东质押比例较高等风险点值得关注。
单季业绩强劲反弹，越南产能利用率提升是核心驱动
三季报数据显示，公司本报告期实现营业收入4.63亿元，同比增长35.06%；利润总额2948.75万元，同比增长60.80%；归母净利润3997.23万元，同比增长91.91%；扣非归母净利润3960.22万元，同比增长106.46%；基本每股收益0.26元，同比增长96.46%。公司对业绩变动原因的说明高度一致：主要系本期越南项目产能利用率进一步提高后增加营业收入、利润及经营性现金流所致。
从前三季度累计数据看，公司实现营业收入12.13亿元，同比增长14.89%；利润总额5298.85万元，同比下降62.18%；归母净利润8282.10万元，同比下降37.69%。但扣非归母净利润为8104.68万元，同比大增74.02%，表明公司主营业务的盈利质量实际在改善——累计净利润的下滑主要源于上年同期处置美国GGS公司股权带来的投资收益高基数（上年同期投资收益高达1.02亿元，本期仅496.38万元）。
值得注意的是，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.30亿元，同比大增220.31%，公司同样归因于越南项目产能利用率提升带动主营业务收入增加。这一指标的大幅改善，说明公司盈利的“含金量”在提升。
经营亮点：扣非高增、现金流改善、费用结构优化
综合三季报信息，公司经营呈现以下亮点：
其一，主营业务盈利能力显著增强。扣非归母净利润单季增长106.46%、累计增长74.02%，剔除股权处置等非经常性损益后，公司核心经营利润呈现加速释放态势，越南基地产能爬坡的规模效应正在兑现。
其二，现金流质量大幅提升。经营活动现金流净额同比增长220.31%，与扣非利润高增相互印证，反映收入增长具备现金支撑，而非单纯的应收账款扩张。期末应收账款为2.62亿元，较年初增加，但整体与收入扩张节奏基本匹配。
其三，财务费用中的利息费用同比下降。前三季度利息费用4254.01万元，较上年同期4411.53万元有所下降，在短期借款仍高达8.77亿元的情况下实现利息支出压降，显示公司债务结构或融资成本有所优化。
其四，资产负债结构小幅改善。期末总资产24.67亿元，较上年末下降3.55%；归母所有者权益6.98亿元，较上年末增长6.22%；资产负债率约70.9%，较上年末的72.7%有所下降。
风险提示：高负债、短债覆盖不足、股东质押与业绩波动
在业绩回暖的同时，三季报也暴露出若干需要投资者关注的风险：
第一，短期偿债压力较大。期末公司短期借款8.77亿元，一年内到期的非流动负债1.29亿元，而货币资金仅6491.26万元，现金及现金等价物余额4351.28万元，短债覆盖能力明显偏弱。
第二，累计盈利仍同比下滑，业绩波动性大。前三季度归母净利润同比下降37.69%。利润总额同比降幅达62.18%，财务费用同比增长45.2%（由5251.33万元增至7623.06万元）、资产减值损失1155.36万元（上年同期为转回777.50万元）亦对利润形成拖累。公司业绩对非经常性损益和海外基地经营节奏较为敏感。
第三，存货规模上升。期末存货4.62亿元，较年初4.21亿元增长约9.6%，高于收入累计增速的部分需关注后续去化节奏与跌价风险；本期资产减值损失中已包含存货相关计提。
第四，股东质押比例较高。前十大股东中，控股股东绍兴上虞东大针织有限公司持股19.11%，其中质押2265万股、冻结76.67万股；张惠莉持股16.04%，质押2430万股。实控人关联方合计持股比例较高且质押规模较大，需关注股价波动下的质押风险及潜在的平仓压力。
来源：读创财经
（文章来源：深圳商报·读创）
