10月22日，生猪期货主力合约持续下探，截至收盘下跌2.13%，报9860元/吨。
A股猪肉板块虽然下跌，但周度表现尚可，期股分化格局初显。期货日报记者了解到，市场走势分化的背后，是短期供需压力与中长期周期反转预期之间的博弈。
“当前，生猪期货盘面持续下行，A股猪肉板块有所反弹，主因是弱现实与强预期的背离。生猪期货近月合约交易1至3个月的现货供需现实，而养殖股交易9个月之后的供给收缩与盈利修复预期，二者定价窗口不同。”中信建投期货农产品分析师邓昊然表示。
具体来看，生猪期货弱势运行反映的是当下现货供给充裕，近月合约充分计价了当前供大于求的压力。
“进入四季度，生猪现货价格年内二次探底，截至10月21日，全国生猪均价再度跌破10元/公斤，至9.6元/公斤。2025年9月以来自繁自养陷入亏损，尤其今年二季度以来持续位于养殖端现金流成本下方运行，亏损时间拉长、亏损幅度加深驱动养殖端加速去产能。”格林大华期货农产品研究员张晓君说。
而A股养殖板块的博弈主线是持续深度亏损倒逼行业被动去产能。邓昊然表示，三季度能繁母猪存栏量持续回落，已低于正常保有目标，市场预计中小养殖场、散户产能出清节奏加快，吸引左侧布局资金与ETF资金流入。
国家统计局公布的三季度末能繁母猪存栏量为3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点。“目前存栏量为正常保有量3750万头的96%，对应2027年下半年生猪供给有望明显减少，或支撑猪价进入上升周期。”张晓君说。
“从历史周期规律来看，养殖股底部拐点往往领先现货及期货价格拐点5至9个月，资金选择在产能指标边际转好阶段提前交易远期盈利弹性。但需要明确的是，养殖板块抬升属于预期行情，并非基本面兑现，上市猪企当前单头养殖依旧处于亏损状态，三季报业绩压力尚未出清。”邓昊然表示。
对于后市，邓昊然认为，短期生猪现货与期货近月合约大概率维持低位磨底格局，阶段性存在弱反弹的可能，较难走出趋势性上涨行情，压栏猪出清节奏、冻品出库以及集团场刚性出栏仍是主要利空，短期“股期分化”格局或延续。
（文章来源：期货日报）
