【导读】七家QFII挤进前十大股东，清水源发生了什么？
中国基金报记者刘墨
清水源（300437）昨晚公告的2026年三季报前十大股东名单颇为罕见，摩根大通、巴克莱、高盛、瑞银、法国巴黎银行、摩根士丹利及中金香港资管七家外资机构同时现身，合计持股约3.69%。
Wind数据显示，截至2026年10月20日，在已经发布的2026年三季报或2026年中期报告的A股5576家上市公司中，前十大股东出现5家以上QFII的公司仅19家，占比不足0.34%；出现7家QFII的公司仅两家，清水源就是最新出现的一家。
在接受电话咨询时，清水源表示，公司也是近期才发现上述QFII机构齐聚公司前十大股东。截至咨询时点，公司未与上述机构接触，也未收到上述机构的调研申请，不清楚外资机构集中持股的具体原因。
营收高增、主业仍亏损
清水源是国内主要水处理剂产品生产企业之一，产能规模较大，包括有机膦类产品和聚合类产品。
从基本面看，清水源公布的三季报“边际改善但尚未扭亏”。数据显示，公司前三季度实现营收7.55亿元，同比增长20.13%，主要得益于水处理剂及其衍生品销量和单价的提升；归母净利润为-1147.69万元，同比减亏68.47%；扣非净利润为-1279.55万元，同比减亏67.06%，亏损幅度明显收窄。
但隐忧同样突出。单看第三季度，公司归母净利润为-971.71万元，环比大幅下滑（二季度单季为-72.59万元），显示盈利修复并不稳固；经营现金流净额为-4678.17万元，同比下滑116.61%。
此外，公司信用减值损失达2805.52万元，同比扩大66%，财务费用同比大增99%，应收账款风险和财务压力不容忽视。
从行业看，清水源所处的行业地位颇为特殊，据公司年报披露，国内水处理药剂生产环节中，产能万吨以上规模的企业约10—20家，其中泰和科技和清水源是仅有的两家上市公司，为行业头部企业。
清水源具备年产27万吨水处理剂设计产能，主要竞争对手包括南通联膦化工、江海环保等非上市企业，海外厂商则有陶氏、巴斯夫和朗盛等。
然而，作为行业双寡头之一，清水源的盈利能力明显弱于同行。其销售毛利率仅约13%，而最直接的可比公司泰和科技毛利率约为19.4%，三达膜高达38.4%。换言之，清水源具备规模优势，但盈利质量在行业内明显偏弱。
外资为何罕见扎堆？
回到市场最关注的QFII扎堆现象。从全市场维度看，Wind数据显示，截至2026年10月20日，前十大股东出现5家以上QFII的公司全A股市场仅19家，占比为0.34%，且这些公司几乎清一色是中小市值甚至微盘股，包括新中港、西部牧业、法尔胜等，并没有一家是真正的行业龙头或绩优蓝筹。
记者以投资者身份致电清水源，就公司前十大股东集中出现7家QFII持股一事进行咨询。清水源表示，公司也是近期才发现这些QFII机构齐聚前十大股东，截至目前尚未接到这些机构的调研申请，也未曾有过接触，并不清楚上述外资机构的持股动机。
公司认为，这可能与公司的出口业务有关，参加行业展会是公司每年的常规动作，主要用于支持出口业务的开展，这些机构或许看好公司未来产品的发展前景，也可能认可公司管理层的经营理念，目前公司经营层面未出现未披露的特殊变动。
一位对外资机构颇有研究的市场人士表示，国际投行的“自有资金”账户，很多是做市商或量化交易盘，小市值流通盘小、股东分散，做市商为提供流动性或量化策略建仓，很容易进入前十大股东，从而在季报中“露脸”。
对比真正的“外资重仓”，比如南京银行、宁波银行、紫金矿业等，特征是单家QFII持股比例高、多为长期价值型外资、公司基本面扎实。“不过，即使是外资做市与量化盘，七家QFII能够不约而同地聚集在某一只个股上，也是罕见的。”上述人士表示。
（文章来源：中国基金报）
