AI基建热潮中的电力“卖铲人”或迎来拐点。巴克莱近日警告，随着AI公司开始压价、新玩家加速涌入，数据中心电气设备商过去几年的超额回报恐难持续。
数据中心建设离不开电力基础设施。从电网到AI服务器，电力需要经过大量电气设备层层输送。受益于这一轮AI基建热潮，德国能源设备制造商西门子能源、瑞士电气工程巨头ABB和法国电气设备巨头施耐德电气等公司，过去几年获得了丰厚回报。
但据媒体当地时间周二报道，巴克莱分析师George Featherstone认为，这些设备商正面临被头部AI公司压价的风险，行业景气周期或已见顶。
以Featherstone为首的分析团队指出，景气高峰期的盈利水平可能很快回归正常。随着AI公司愈发看重盈利，加之设备供应端竞争升温，行业可能同时面临价格和销量下滑，陷入最糟糕的局面。
事实上，随着市场对AI投资热潮还能持续多久的疑虑升温，部分相关设备商的股价近几个月已持续走弱。
西门子能源股价较4月高点已下跌31%，接近1月以来最低水平；施耐德电气较8月高点下跌22%，ABB自6月高点以来的跌幅也在两成左右。
西门子能源四月至今日线图，来源：TradingView
议价权生变
巴克莱指出，随着投资回报受到更严格的审视、融资成本近期上升，前沿AI公司和超大规模云服务商已开始在供应链上压价。对过去几年赚取超额回报的设备商而言，这并非好兆头。
Featherstone以英国AI云服务商Nscale为例。据媒体当地时间10月19日报道，Nscale正与Anthropic洽谈一笔价值约450亿美元的算力出售协议。按每吉瓦每年计算，这份合同的定价远低于近期行业水平，例如CoreWeave在9月披露的短期合同价格。
巴克莱分析师表示，尽管两份合同并非完全可比，但这说明下游客户已开始在价格上讨价还价，过去明显“赚得过多”的设备供应链，需要重新审视自身能否持续涨价、提高利润率。
雪上加霜的是，供给端的竞争也在加剧。巴克莱指出，行业“过于丰厚”的回报正吸引越来越多新玩家入场；与此同时，电力设备和中压电气设备这两个此前交货周期显著拉长、一度供不应求的领域，也都在大幅扩产。
一边是客户压价，一边是供给增加，设备商过去几年享有的超额回报将越来越难以维持。
（文章来源：财联社）
