深圳商报·读创客户端首席记者谢惠茜
10月20日，工商银行以8.58元收盘，总市值录得30579.65亿元。尽管当日股价小幅回调0.23%，但这并未影响其在前一交易日盘中刷新历史高点后，重新站上A股总市值榜首的位置。与此同时，建设银行、中国银行、交通银行等多只国有大行及部分优质城商行年内股价亦相继创出历史新高，银行板块正经历一轮从“高股息防御”向“基本面修复”逻辑延伸的系统性重估。
36家银行下半年以来涨幅超10%
工行此次重回市值第一，并非孤立事件。记者注意到，10月以来，国有大行股价集体走出了一波刷新历史纪录的行情。此前的10月14日，工行、建行、中行、交行盘中股价均触及历史高点。其中建行总市值一度突破3万亿元，与工行共同构成A股“3万亿市值银行”阵营。截至10月20日收盘，农业银行总市值约2.59万亿元，中国银行约2.31万亿元，均处于历史高位区域。
从板块整体表现看，申万银行指数近三个月累计涨幅超过10%。值得注意的是，本轮上涨的覆盖面较以往更为广泛。下半年以来，42家A股上市银行中有36家股价涨幅超过10%，苏州银行、中信银行、交通银行区间涨幅更是突破30%。这表明资金对银行股的配置已从单纯的国有大行“抱团”，扩散至对优质中小银行的挖掘。
分红落地与业绩预期共振
“本轮银行股持续创出新高，核心是多重积极因素共振带来的估值修复。行业净息差下行压力逐步缓和，资产质量持续保持稳健，市场前期过度悲观的风险预期得到修正。稳定的分红机制，在低利率环境下凸显类固收配置价值，持续吸引长线资金进场。板块长期处于偏低估值区间，具备充足修复空间。后续行情很难维持单边快速上涨的节奏，整体将转向震荡分化。盈利修复的节奏，信用环境变化，以及资产端潜在风险，都会约束估值上行空间，资金会进一步向基本面更扎实的主体集中。”苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示。
记者也注意到，支撑本轮银行股股价持续走强的核心力量，来自基本面信号的确认。2026年中期分红进入密集实施期，截至目前已有21家上市银行披露中期分红方案，拟派息总额超过2600亿元。对于以险资、社保为代表的长线资金而言，分红方案的兑现不仅提供了可预期的现金流，更传递出银行体系资本充足率与盈利稳定性处于健康区间的信号。
更关键的变化在于营收端的修复。国泰海通证券银行研究团队预计，样本银行2026年前三季度营业收入增速将达到9.1%，归母净利润增速约5.3%，较上半年分别提升1.2个百分点。息差企稳被认为是扭转利息净收入增长放缓趋势的核心变量。过去两年压制银行估值的净息差收窄逻辑，正在被“以量补价”的信贷投放和负债成本管控所对冲。
板块分化格局或将延续
在银行板块整体估值修复的同时，内部结构分化亦在加深。业内专家认为，国有大行的驱动逻辑集中于分红稳定性与经营确定性，其作为高股息底仓的配置价值被长线资金持续认可。而优质城商行的吸引力则更多来自区域经济密度带来的资产扩表动能与信贷投放优势。这种分化意味着，后续银行股行情或将难以再现此前的普涨格局，个体盈利差异将成为决定股价弹性的关键变量。
中信证券研报从中期视角判断，银行板块正步入风险周期尾部区间，行业ROE绝对数有望企稳在8%至9%的区间，这为估值从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估提供了基础。
因此，对于普通投资者而言，武泽伟认为，投资者需要理性看待银行板块本轮估值修复行情，不宜简单追逐。银行股的核心价值在于稳定的分红回报，更适合作为底仓资产长期持有。投资者要区分不同银行的负债成本，资产结构和区域经营差异，不要把板块行情当成普涨机会，资产质量波动和净息差再度承压，都可能影响分红的稳定性。需要匹配自身资金周期，控制仓位水平，把股息收益作为收益的主要来源，降低对短期价差收益的期待。
（文章来源：深圳商报·读创）
