科技股连续调整后，市场转向防御思路？
截至10月12日收盘，在银行股集体大涨带动下，多只银行主题ETF（交易型开放式指数基金）涨超2%，霸榜股票型ETF涨幅前列；与此同时，影视股走强，影视主题ETF同样表现亮眼。
受访者表示，资金涌入银行板块，不只是出于避险需求，更是在寻找确定性更高的收益，不过银行板块内部存在明显分化。影视板块上涨，则由AI应用相关情绪催化，业绩兑现仍有待时间检验。临近年末，建议以均衡配置应对市场波动，可关注盈利确定性强、交易拥挤度较低的赛道。
银行ETF霸榜涨幅榜
市场风格快速轮动，科技股再度调整，以银行股为代表的红利板块逆势走强，文化传媒板块同步回暖。个股层面，建设银行涨超3%，中国银行、工商银行同步创出新高；此外，多只影视股涨停。
板块行情带动相关ETF涨幅居前。Wind数据显示，截至10月12日收盘，影视ETF国泰涨2.65%，排在所有股票型ETF之首；银行ETF银华涨2.45%，位居第二。银行、红利、金融相关ETF占据股票型ETF涨幅榜前排，当日涨幅前20只股票型ETF中，前述三类ETF占比达85%，仅银行主题ETF就有13只。跨境ETF方面，纳指生物科技ETF汇添富涨幅达4.31%。
图片来源：Wind
与之相对，科技类ETF再度回调，通信主题ETF当日跌幅靠前，多只产品跌超4%，科创成长、科创芯片类多只ETF跌幅超3%。不过，从近期资金净流入数据看，部分科技类ETF依旧被资金青睐。截至10月9日，科创50ETF华夏自9月以来净流入资金超200亿元；创业板ETF易方达、科创50ETF易方达净流入均超50亿元；科创半导体ETF华夏、科创芯片ETF嘉实净流入均超30亿元。
短期警惕追高主题ETF
A股上周经历震荡调整，市场风格快速轮动。泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，本轮银行股走强并非单纯避险情绪推动，背后是三层逻辑叠加。
首先，低利率环境下，高股息资产的真实回报率正在被重估。“现阶段固收类、存款类产品稳健收益普遍降到1字头，而不少银行股的股息率仍在3%以上。”韩玮指出，对于追求稳定现金流的资金而言，这相当于在“资产荒”中找到了确定性较高的回报来源，更多属于配置需求而非单纯的防御。
其次，基本面边际改善提供底气。上半年上市银行营收与利润增速回升，叠加一系列政策，市场对银行资产质量的悲观预期正在缓释。
第三，市场风格再平衡。前期资金高度集中于少数高景气赛道，部分资金开始转向估值与安全边际更具优势的板块。
“这一轮银行板块走强，是‘低利率下的高股息重估+基本面修复+市场风格再平衡’三股力量共同作用的结果。”韩玮认为，虽然配置逻辑具备持续性，但板块内部分化将加剧，投资者需具体分析资产质量与分红稳定性，不能笼统地将买入银行股等同于避险。
针对影视板块上涨，韩玮认为核心催化在于AI叙事从算力基建向应用与内容变现的迁移，叠加国庆档票房回暖以及行业的基本面修复。
他认为，AI应用是下一阶段值得持续跟踪的主线。“AI真正要兑现价值，最终要落到能给谁降本、给谁带来新的变现模式。”在他看来，影视传媒领域正是AI降本增效的直接受益方向，制作成本下行、IP商业化路径打通，打开了市场想象空间。
不过，韩玮也提示了潜在风险：当前影视股上涨更多由预期与情绪驱动，业绩兑现尚需时间验证；主题类ETF短期涨幅过大，追高易面临回撤；此外，AIGC商业化落地节奏、相关监管政策仍存在不确定性。他建议，无论是配置个股还是ETF，都应将基本面业绩兑现放在首位，避免单纯追逐涨幅。
后市或维持震荡
板块表现大幅分化，反映当前市场多空分歧仍存。
长城基金认为，目前市场处于“转型行情”的休整期，现阶段大盘指数既没有大涨新高的预期，也没有过低的预期，预计可能较长时间维持“上有顶、下有底”的横盘震荡情形，更大级别的行情仍需要时间等待。
临近年底行情，长城基金建议均衡布局，偏向“盈利确定+低拥挤度”方向：比如科技硬件中三季报可验证、拥挤度已明显回落的环节，但必须以业绩为锚；红利与资源底仓仍具备防御价值，但不宜追高；黄金等避险资产可用于对冲地缘与利率不确定性。
中银基金认为，10月权益市场或将维持震荡走势，但结构性机会依旧存在。在三季报逐渐发布的背景下，机会可能主要集中在景气坚挺向上和业绩持续超预期的行业领域。
（文章来源：国际金融报）
