华泰证券研报称，消费级3D打印设备放量有望带动耗材需求持续增长。新机销售带动初始耗材采购，设备保有量扩大与打印频次提升则有望增加后续耗材消耗，形成持续复购需求。华泰证券认为，FDM路线下，PLA、PETG有望率先受益，柔性材料和工程塑料的应用渗透有望随打印场景拓展逐步提升；光固化路线则有望依托部分专业场景的需求增长，为丙烯酸酯类配方原料带来增量需求。
全文如下
华泰 | 化工：3D打印潮起助力耗材乘势而上
核心观点
消费级3D打印设备放量有望带动耗材需求持续增长。新机销售带动初始耗材采购，设备保有量扩大与打印频次提升则有望增加后续耗材消耗，形成持续复购需求。我们认为，FDM路线下，PLA、PETG有望率先受益，柔性材料和工程塑料的应用渗透有望随打印场景拓展逐步提升；光固化路线则有望依托部分专业场景的需求增长，为丙烯酸酯类配方原料带来增量需求。
设备放量与存量复购共振，耗材需求有望持续高增
随着自动调平、高速及多色打印等功能逐步成熟，3D打印设备的使用门槛持续降低；打印内容也由模型制作延伸至家居、文创及功能件等更多场景。易用性提升与应用场景拓展共同推动消费级3D打印走向大众市场，设备需求保持强劲增长，成为新消费领域值得关注的增长方向。据国家统计局，2026年上半年我国3D打印设备产量同比增长48.5%；据海关总署，同期消费级3D打印机出口量同比增长88.8%。设备端快速放量为耗材环节带来了强劲的需求拉动，新机销售在带来首轮耗材采购的同时，存量设备亦随打印活动持续贡献复购需求。随着模型社区内容日益丰富、AI进一步降低模型获取门槛，用户打印频次有望提升，并持续拉动耗材需求。据三绿科技IPO招股书，全球消费级FDM耗材出货量有望由2025年的9.1万吨增至2031年的150万吨，年复合增速约59.6%。我们认为，设备保有量扩大与单台设备耗材消耗增加有望共同支撑消费级3D打印耗材需求增长。
FDM构筑消费级耗材主阵地，PLA景气改善与材料升级并行
FDM是消费级3D打印的主力路线，已形成以PLA、PETG为基础，并向柔性材料、工程塑料延伸的丰富耗材体系。PLA凭借易打印、成型稳定等优势成为用量最大的FDM耗材；在3D打印需求拉动下，行业开工率和产品价格近期同步回升，供需趋紧态势初步显现。我们预计2026-2029年全球PLA需求量为46/55/66/81万吨，对应行业开工率将分别达到67%/72%/78%/91%。PETG作为用量仅次于PLA的耗材，受益于消费者打印技巧提升以及功能件打印场景拓展，亦保持较快增速。尽管近年来国内PETG产能集中释放，但关键中间体CHDM的产业化供给仍相对集中，行业结构性供给差异或将逐步显现。此外，未来伴随应用场景的持续拓展，柔性材料/工程塑料等差异化耗材亦有较大增长空间。
光固化拓展专业需求应用，配方型耗材孕育丙烯酸需求增量
光固化通过选择性照射液态树脂实现逐层成型，凭借较高精度和细腻的表面表现，在齿科、珠宝、精密原型及手办等场景形成差异化优势。与FDM耗材主要围绕基材树脂及改性体系开发不同，光固化材料更依赖低聚物、活性单体和光引发剂等组分的协同配方，其中低聚物与活性单体多采用丙烯酸酯体系。随着专业应用持续拓展、材料性能不断提升，光固化耗材需求有望逐步释放，并为丙烯酸开辟新的下游增长空间。据隆众资讯，26年1-8月，我国丙烯酸消费量为250万吨，同比+6%；行业平均开工率达到80%。考虑行业新增产能相对有限，叠加光固化等新兴领域需求逐步释放，丙烯酸行业供需格局有望改善，景气水平或稳步提升。
区别于市场的观点
市场尚未重视3D打印对耗材的复购需求。我们认为，伴随社区模型内容持续丰富、AI降低建模与模型获取门槛，用户可打印内容和应用场景将不断拓展，进而提升打印频次。设备保有量扩大与打印频次提升有望形成共振，驱动耗材需求或将持续增长。
风险提示：3D打印需求不及预期、材料产能投放超预期、新材料应用推广不及预期、原料价格波动。
（文章来源：人民财讯）
