中金公司：三季报披露窗口临近，关注盈利增速改善等三条主线

随着10月三季报披露窗口期临近，市场对上市公司业绩表现的关注度持续升温。中金公司最新研报表示，当前全球宏观环境复杂，投资者担忧美债高位及美联储后续货币政策路径，在外部不确定性较多的环境下，A股投资者或更加注重自下而上的行业和个股挖掘。

中金公司认为，三季报A股整体盈利增速或环比回落，结构分化延续，上游能源原材料及TMT领域有望延续较高增长。下半年考虑到基数抬升、PPI涨价因素逐步消退以及传统行业基本面仍然偏弱，盈利增长可能有所回落。

金融领域中，非银业绩增速或环比下行；非金融领域，中上游资源品业绩增速有望继续增长，海外地缘局势冲突推动国际油价持续高位，有色金属价格企稳回升，供需两端均有支撑。

中游制造方面，盈利或延续分化，7至8月出口保持稳健增长，海外AI相关需求延续高增，出海业务保持较高景气，运价大幅上行利好集运及油运等细分领域。

消费行业整体需求有待提振，但国补高基数回落等需求改善有望支撑部分领域降幅环比收窄。

科技板块有望延续高景气，AI硬件、算力基础设施及上游涨价材料业绩增速有望环比提升。

结合三季报业绩，中金公司建议关注三条投资主线：一是三季报业绩增速环比改善领域，例如上游有色金属、受益于AI高景气和海外需求的科技硬件等；二是科技成长领域，AI基础设施相关环节如光通信、PCB等高景气确定性仍较强，半导体及算力等领域需关注基本面与估值匹配程度，创新药值得自下而上关注；三是综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工等。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）