9月27日晚间，汇绿生态(001267)发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金方式收购武汉钧恒科技49%股权，交易作价11.27亿元，并募集配套资金不超过8.45亿元。交易完成后，钧恒科技将成为上市公司全资子公司。
公告介绍，钧恒科技深耕光模块行业十余年，主营光模块、AOC、光引擎等光通信产品的研发、生产与销售，属战略性新兴产业。公司2025年营业收入12.96亿元，同比增长94.53%；净利润1.48亿元，同比增长112.19%，成长性显著。
需要指出的是，这笔交易的高估值特征明显。以2025年6月30日为评估基准日，钧恒科技归母净资产约5.52亿元，收益法评估值高达23.06亿元，增值率317.72%。
业绩承诺是本次交易的核心看点，也是最大风险点。创始股东彭开盛、陈照华承诺，钧恒科技2026年至2028年净利润分别不低于1.83亿元、2.32亿元和2.92亿元，三年合计7.07亿元。虽然设置了股份补偿和减值补偿机制，但若光模块行业景气度逆转，承诺业绩仍存在落空的可能。
标的公司经营层面的风险同样密集。光模块行业技术迭代迅速，若核心技术升级不及时或研发方向误判，产品可能面临被替代的风险；行业竞争加剧背景下，产品价格长期下行，若成本下降无法对冲，盈利能力将被侵蚀。
客户结构方面，标的公司客户集中度较高，且部分主要客户为境外注册公司，主要通过马来西亚及境内保税区子公司开展业务。一旦贸易政策生变或客户业务布局调整，收入稳定性将受到冲击；采购端对境外光芯片、电芯片依赖较强，供应链安全存在隐忧。
汇率风险也不容忽视。标的公司境外销售以美元结算，人民币汇率波动可能带来汇兑损失，影响合并报表业绩。此外，标的公司负债扩张较快，2026年6月末负债总额已达19.21亿元，短期借款近7亿元，债务负担处于较高水平。
从上市公司自身看，2026年上半年经营活动现金流量净额为-4.77亿元，经营活动“失血”明显；归母净利润同比下滑27.79%，主要因园林业务规模缩减。本次交易虽不摊薄即期每股收益，但若整合不及预期，回报指标仍存在被摊薄的风险。
截至2026年6月末，汇绿生态资产负债率已达62.46%，较2023年末的38.99%大幅攀升，债务压力本就不轻。叠加筹资扩张的战略选择，公司财务弹性值得持续关注。
同日，汇绿生态披露，其控股子公司钧恒科技拟在武汉东湖高新区投建研发生产基地项目，置换并提升现有光谷三路厂房产能。项目建成后，现有年产150万支产线将全面技术升级，并新增年产200万支高速率光模块生产线，武汉区域合计形成350万支年产能，原有厂房将停止使用。
本项目预计总投资3.09亿元（以实际投资为准），资金来源为自有资金或自筹资金。此次投建旨在巩固和提升公司在光模块领域的市场地位与技术能力，同时改善研发生产条件、提高运营效率。
二级市场上，截至9月24日收盘，汇绿生态下跌2.80%报36.75元/股，总市值约288.49亿元，今年以来公司股价累计上涨约68%。
来源：读创财经
（文章来源：深圳商报·读创）
