进入9月，国内生猪市场本应步入传统的“金九”消费旺季，但行情呈现出“旺季不旺”的特征。截至9月21日，全国外三元生猪出栏均价为10.66~10.69元／公斤，在8月末短暂反弹后再度回落。当前市场多空因素交织，供需博弈激烈，生猪价格在养殖成本线附近窄幅波动。下文将从供应、需求、库存、政策四个维度展开详细分析。
供应
从产能周期来看，能繁母猪存栏量是决定未来10个月左右商品猪出栏量的核心先行指标。自2025年7月能繁母猪存栏见顶以来，行业经历了近15个月的产能去化过程。根据农业农村部公开数据，截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量已降至3780万头，同比下降6.5%，已接近3750万头的政策调控合理保有量目标。尤其进入8月，去化节奏明显加快，卓创、钢联、涌益三方监测的规模场去化幅度分别达到1.67%、3.01%、2.37%，是2026年以来去化幅度最大的月份，其中大型养殖主体贡献了绝大多数减量。
不过，产能去化的效果并未在9月得到充分兑现。一方面，行业整体PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业的PSY普遍超过24头，部分领先企业甚至增至29~32头，生产效率的大幅提升对冲了部分产能去化效果。另一方面，9月规模以上猪企计划出栏量环比增加1.33%，按日均出栏量计算，环比增幅为4.7%，整体供应水平依旧宽松。此外，立秋后气温下降，生猪育肥增重速度加快，出栏均重回升至123.69公斤／头，进一步提升了猪肉供应总量。
当前供应呈现“中期去化明确、短期压力仍存”的格局，产能去化效果预计要到四季度才能逐步传导至商品猪出栏端。
需求
进入9月，需求端迎来多重利多因素。学校全面开学带动团膳刚性需求，天气转凉刺激居民“贴秋膘”消费意愿回升，中秋、国庆“双节”备货窗口逐步开启。据钢联农产品数据监测，9月初样本屠宰场开工率从8月下旬的29%回升至31%以上，9月中旬进一步升至31.99%左右，日均屠宰量也出现增长。
但需求回暖力度整体不及预期。居民饮食习惯持续变化，禽肉、牛羊肉凭借价格优势分流了部分猪肉消费，猪肉在肉类消费中的占比已降至58%左右。终端白条猪肉走货速度偏缓，家庭采购意愿平淡，屠宰企业以刚需补货为主，主动备货积极性不高。二次育肥市场同样不温不火，栏舍利用率持续下降。据涌益咨询数据统计，截至9月10日二育栏舍利用率仅为42.78%，以出多入少为主，对需求的边际拉动有限。
库存
库存层面，当前市场面临冻品库存和活体库存的双重压力。冻品方面，重点屠宰企业冻品库容率高达32.23%，同比上升约15个百分点，处于历史同期高位。大量冻品库存的存在意味着每当生猪价格出现小幅反弹，市场就会释放低价冻品补充供应，对冲现货涨价动能，这是本轮行情始终无法走出单边上涨走势的关键制约因素之一。
活体库存方面，前期压栏的大体重猪源和二次育肥猪源仍在滚动释放。8月全国生猪出栏均重约为122.9公斤／头，9月出栏均重继续微涨至123.5公斤／头，均重持续走高反映出大猪尚未完全出清。标猪与肥猪价差处于高位，养殖端存在压栏增重的意愿，但受制于当前亏损局面和政策因素，大规模压栏行为受到抑制。
政策
今年5月14日，农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头进一步下调至3750万头，“三色”预警区间全面收紧。6月，农业农村部与国家发展改革委联合提出“四个带头”刚性要求——带头压减产能产量、带头严控二次育肥、带头淘汰弱仔猪、带头降低出栏体重，并明确9月底前完成产能压减与低效母猪淘汰的硬性时限。9月4日印发的《全国畜牧兽医行业发展“十五五”规划》进一步提出探索头部企业产能集中度目标调控，标志着调控从“管总量”向“管结构”深化。
“政策组合拳”的核心逻辑在于，通过行政引导与市场压力，加速低效产能出清，同时以收储和金融支持托住价格底部，避免行业出现恐慌性清栏。当前政策方向已经明晰，市场预期趋于稳定，为中长期供需再平衡奠定了基础。
后市展望
综合以上分析，短期来看，猪价大概率维持偏弱震荡态势。虽然中秋备货窗口有望提振阶段性需求，但供应端集团猪企集中出栏、冻品库存高企、终端消费承接有限等因素将制约猪价涨幅。中期来看，随着前期产能去化效果逐步兑现，叠加国庆、元旦、春节等传统消费旺季拉动，以及腌腊需求步入高峰期，供需关系有望明显改善，猪价重心将逐步上移，养殖端有望实现扭亏为盈。
对养殖主体而言，当前应坚持顺势出栏、科学安排繁育计划，切忌盲目压栏赌涨价或逆势扩张，同时积极优化饲养管理、降本增效，以稳健经营穿越本轮周期底部。（作者单位：大有期货）
（文章来源：期货日报）
