9月15日，山东一诺生物质材料股份有限公司（以下简称“一诺生物”）就北交所IPO审核问询函进行了回复。监管重点关注业绩稳定性、毛利率下降风险及业务合规性等问题。
一诺生物是一家专注于生物基呋喃系列及生物基多元醇系列等化工产品研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品包括糠醇、2-甲基四氢呋喃、1,2-戊二醇、2-甲基呋喃以及四氢糠醇等生物基化工产品。
2023年至2025年，公司营业收入分别为9.64亿元、9.45亿元和12.05亿元，2025年重回增长轨道。同期主营业务毛利率为15.33%、20.03%、20.99%，低于可比公司，公司称系产业链位置、产品结构及应用领域方面存在差异。其中，第一大产品糠醇毛利率仅-0.81%、1.34%、4.38%，仍在微利区间，毛利率显著低于其他主要产品。
从业务结构来看，2025年，糠醇收入约6.87亿元，仍占公司收入近六成；2-甲基四氢呋喃收入2.60亿元，公司援引第三方数据测算其全球市占率约22.48%，糠醇全球市占率约8.68%。公司表示，糠醇下游铸造行业2023—2024年承压、2025年回暖，带动公司销量由8.02万吨升至9.55万吨，价格由0.71万元/吨小幅回升至0.72万元/吨。
盈利结构不均衡是核心矛盾。报告期各期，2-甲基四氢呋喃毛利占比分别为85.69%、61.34%、52.09%，虽逐年下降，仍是利润主力；该产品主要销往A公司，清泉股份、宏业生物亦为其主要供应商，公司承认对A公司销售对毛利额贡献较高。糠醇虽贡献规模大，但标准化程度高、价格透明，盈利主要来自“加工价差”，2023年曾因售价快跌与成本滞后错配出现负毛利。公司称已通过消化高价原料、降本、拓客将毛利率修复至4.38%，但糠醇低毛利属性短期难改。
报告期内，糠醇、2-甲基四氢呋喃、1,2-戊二醇、2-甲基呋喃和四氢糠醇单价均呈下降趋势，其中，1,2-戊二醇单价由4.20万元/吨降至2.96万元/吨，2-甲基四氢呋喃单价由3.34万元/吨降至2.37万元/吨。监管要求说明主要产品价格是否存在进一步下滑风险，以及持续降价对经营业绩的影响。
公司称，主要产品价格下降主要系市场供需变化、原材料价格下降、上下游价格传导及产品市场推广策略等因素共同作用所致。公司主要产品价格走势已出现改善，未来持续大幅降价的可能性较低。预计公司对单一产品价格波动的依赖程度将进一步降低。但回复文件显示，若以2025年为基础，2-甲基四氢呋喃售价再降10%，利润总额约减少14.17%；若糠醇降至零毛利，利润总额约减少16.43%。
报告期末，公司生产人员占比64.60%，需说明业绩增长是否主要靠劳动力密集投入实现。公司称业绩增长主要受工艺及技术升级、生产效率提高及订单增长等多方面因素驱动，并不依赖于劳动力密集投入。
除了业绩，业务合规性亦是问询重点。公司及子公司曾因安全设备不规范、中试及二氢吡喃超核定产能被处罚合计8.5万元，主管部门确认不构成重大违法；报告期内糠醇、糠醛、2-甲基呋喃、四氢糠醇、二氢吡喃存在超环评或安全生产许可产能情形，公司通过换证、新项目投产整改，称期后不再超产。中间产品糠醛列入“高污染”产品名录，公司强调其政策鼓励方向、自用属性和糠醛渣能源化循环模式。
此外，公司研发费用率分别为1.82%、1.74%、1.41%，低于可比公司约5%的水平；部分核心专利仍在申请期，继受专利尚未形成收入贡献。公司计划募资投向1,5-戊二醇一期、绿色新烃LGR-01及研发中心等项目，但精细化工扩产通常伴随安全、环保、能评和市场消化压力。
公司治理方面，实控人刘占杰发行前控制79.30%表决权，发行后仍控制58.31%，股权集中带来的治理有效性被重点问询。公司称已建立独董、审计委员会、关联交易回避等机制。
（文章来源：深圳商报·读创）
