本周A股行情：（1）本周（9月7日-9月11日），A股市场先扬后抑，主要宽基指数多数收跌。全A指数下跌1.06%，北证50跌幅最大，达到5.90%。创业板指逆势上涨1.08%。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，成长风格表现较强，稳定风格相对抗跌，消费、周期和金融风格承压较为明显。（3）从行业来看，本周一级行业多数回调，通信、建筑材料、综合涨幅靠前，非银金融、计算机、美容护理跌幅居前。
本周资金流向：（1）市场成交活跃度继续回落。本周日均成交额为18930亿元，较上周下降768.15亿元；日均换手率为1.5472%，较上周下降0.09个百分点。（2）截至周四，两融余额为26463.68亿元，较上周上升85.25亿元，其中融资余额上升79.28亿元。（3）9月3日至9月9日，全球基金对A股净流量6.57亿美元（前值-23.26亿美元），由净流出转为净流入；其中，海外基金净流量-1.60亿美元（前值-4.28亿美元），净流出规模明显收窄。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.03%至21.30倍，处于2010年以来78.98%分位数；PB(LF)估值下降0.98%至1.82倍，处于2010年以来48.01%分位数。全A股债利差为3.0051%，位于3年滚动均值（3.2579%）-0.44倍标准差附近，处于2010年以来60.87%分位数水平。
A股市场投资展望：近期A股呈现缩量震荡态势，周度日均成交额连续5周下降，结构性行情仍然明显，主要反映外部扰动压低风险偏好与内部基本面平稳的共同作用下，存量博弈资金向部分确定性相对较高的方向集中。短期市场震荡与分化行情或延续，部分担忧已在风险资产定价中有所反映，但市场整体风险偏好抬升仍需要海外压力进一步缓和、国内政策预期改善和成交量趋势性扩张共同配合。具体看，外部因素仍是近期A股市场风险偏好收缩与成交降温的主要来源，但部分担忧已被计入风险资产定价，未来对市场的扰动有望边际减弱，等待下周美联储议息会议政策落地，以及对于后续通胀与政策路径的指引是否会超出当前定价。国内基本面保持平稳，有助为市场提供底部支撑，未来政策面加码预期仍存。8月CPI、PPI回升，进出口保持高增，当前外需仍为K型分化上沿，内需修复情况仍待观察；政策层面，金融领域“十五五”发布会强化资本市场改革与稳市预期，“六张网”进一步推进项目落地和要素保障，后续实物工作量有望逐步形成，相关政策也有望持续完善。下周关注以下事件：（1）海外方面，美、日、英三国央行均将公布最新政策利率决议，其中9月15—16日举行的美联储FOMC议息会议对于9月政策利率的决议以及后续政策路径的指引，是影响全球资产定价的核心变量。（2）国内方面，关注9月15日公布的一系列8月经济运行数据，观察内需修复情况。
配置机会：关注四条主线：一是科技成长，外部担忧已有部分消化，FOMC若未进一步超预期转鹰，成长板块有望迎来修复机遇，关注通信设备产业链、算力基建、半导体产业链等高景气且盈利可验证的细分方向。二是“六张网”政策链条，政策持续推进项目落地和实物工作量形成，关注电网、储能、电力配套、建材、工程机械。三是供需格局改善，关注有色金属、基础化工板块，以及厄尔尼诺催化下的农业上游。四是红利底仓，海外利率及地缘扰动风险仍存，金融、公用事业、煤炭等仍可作为组合稳定器。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。
（文章来源：银河证券）
