2026年上市券商半年报披露收官。一个核心指标的变化引起市场关注：行业赚钱效率——净资产收益率（ROE）整体抬升。
据Wind统计，43家A股上市券商上半年合计实现营业收入3647.1亿元，同比增长45.87%；合计归母净利润1553.7亿元，同比增长49.01%。在盈利大幅改善的同时，行业整体ROE中位数达4.13%，较2024年、2025年连续两年回升，位列近十年第三。
记者注意到，上半年发布半年报的券商中，14家ROE超过5%，行业平均ROE同比增加1.14个百分点。ROE作为衡量股东资本回报的核心指标，其集体上行意味着券商在经历数年调整后，资本运用效率进入实质性修复通道。
多家券商ROE增幅超3个百分点
从半年度加权ROE排名看，长江证券以8.39%位居行业第一，中信建投、招商证券、广发证券、华安证券分列第二至第五，均突破8%。跻身前十的还有中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、财达证券。
在40余家数据可比券商中，有39家ROE同比提升，6家增幅超过3个百分点，分别为招商证券、长江证券、华安证券、中金公司、广发证券及中信建投。
长江证券的跃升醒目，其上半年营业总收入74.26亿元，同比增长58.60%；归母净利润31.92亿元，同比增83.80%；ROE达8.39%，同比提升3.63个百分点，资本运用效率跻身行业前列。
中信证券半年报显示，上半年加权平均ROE达7.81%，同比提升2.88个百分点；归母净利润233.43亿元，同比增长69.60%，创历史同期最好水平。
开源证券非银首席分析师高超在研报中表示，券商中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性。在“存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商ROE有望持续上行。
ROE跃升呈现两条驱动主线
记者发现，券商ROE跃升，有着两条清晰的驱动主线。
第一条主线是科创跟投与直投业务的实质性兑现。在IPO与并购重组活跃的背景下，“保荐+跟投”模式让券商从通道中介转为股东，科创投资平台兑现的浮盈成为ROE非线性跃升的关键变量。某中小券商分析认为，更具穿透性的增长动能来自科创跟投与直投业务的实质性兑现，以及跨境、财富管理等内生业务的韧性释放。
第二条主线是并购重组的协同红利进入兑现期。例如，完成合并的国泰海通，上半年营业收入471.63亿元，同比增长97.56%；归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%。其总资产规模达2.50万亿元，登顶行业资产规模榜首。
此外，中型券商在差异化定位中实现突围。长江证券以8.39%的ROE登顶行业，证明中型券商通过差异化投行和研究等业务可实现效率跃升。例如，湘财股份上半年归母净利润同比增长274%，中泰证券增长146.4%，华安证券增长102.6%。
华西证券表示，海外投行、资产扩表和财富管理成为头部券商盈利领跑核心优势，净利润增长持续性可期；东海证券研报称，内资券商出海提速，境外业务贡献度持续提升，高杠杆推动境外子公司更高的ROE水平。
与盈利质量改善随行的是中期分红放量。数据显示，有20余家券商披露2026年中期分红预案，拟派现金额合计超273亿元。分红能力的提升，与ROE修复同源，均指向券商资本运用效率的实质改善。
市场人士分析，从行业演进方向看，ROE的集体回升释放了一个明确信号：国内券商正从周期性通道服务商，向具备持续资本增值能力的现代投资银行演进。但这一演进能否延续，取决于科创跟投浮盈能否转化为经常性收益，以及财富管理等弱周期业务能否真正扛起盈利底盘。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
