9月2日收盘，贵州茅台报1297.5元/股，总市值约1.62万亿元；宁德时代报348.29元/股，总市值（个股当日股价×当日总股本）约1.61万亿元。
若仅看A股市值，8月31日，贵州茅台已经反超宁德时代。
这是时隔近一年，两大龙头的总市值排位再度更替。2025年9月25日，宁德时代总市值达到1.807万亿元，首次超越贵州茅台的1.802万亿元。
彼时，宁德时代动力电池排产预期高增，当年内公司股价累计涨幅超过50%，仅去年9月份涨幅就超过了30%；贵州茅台则受消费板块整体调整影响，股价横盘震荡。
今年以来，贵州茅台从产品体系、价格机制、商业模式、渠道布局、供应链组织五个方面启动了市场化改革，成效逐步显现。加上今年7月以来，市场风险偏好阶段性收敛，高股息、低估值资产持续获得资金青睐，贵州茅台的股价亦有所回升。
贵州茅台管理层在近期举行的业绩说明会上表示，在本轮改革中，为消除过去高速增长过程积累的产品品类、价格体系、销售渠道等远离真实消费的结构性矛盾，贵州茅台酒产品结构回归“金字塔”体系，酱香系列酒聚焦“2+N”，所有产品的价格全面“随行就市”适配真实消费进行调整，产品综合吨酒单价和利润同比有所下降，但这样的价格体系更加适配市场需求，对于公司未来发展来说，更为健康良性。
中银证券在近期研报中提到，市场化改革带来贵州茅台业绩短期阵痛，但公司改革成效显著，整体经营依然向上，基本面兼具韧性。该机构测算，贵州茅台年内两次公告对飞天提价，有望增厚2026年报表净利润，对应2.5%左右的增量。当前飞天批价稳定在1700元以上，需求稳定，基本面表现稳健。
另据国海证券研报，随着白酒行业从增长期无序扩张积累的“熵增”中走向系统性修复的“熵减”，贵州茅台2026年以市场化改革谋新局，从产品体系、价格机制到渠道布局全面向真实需求靠拢，过去积累的社会库存、价格倒挂及投机性需求等历史包袱正逐步出清，最为困难的时期或已过去。展望下半年，该机构认为茅台酒供给依旧紧俏，产品结构有望持续升级。
（文章来源：上海证券报）
