“没有碳酸锂期货的时候，我们不敢大规模备货。现在不一样了，我们仓库里可以常年存放价值上亿元的现货，不再担心碳酸锂价格大幅波动。”江西森宇矿业有限公司（下称江西森宇矿业）负责人戴校明告诉期货日报记者，他是风险厌恶型经营者，若没有碳酸锂期货对冲价格波动风险，公司根本不敢投入那么多资金储备充足的现货来支撑业务运转。
2024年9月，广州期货交易所推出“助绿向新”产业服务计划，聚焦新能源产业链风险管理需求，支持实体产业企业善用期货衍生工具化解周期风险，形成众多典型案例。近期，期货日报旗下专注新能源金属期货及新能源产业报道的视频IP栏目——《威观新能源》，对话江西森宇矿业负责人戴校明，深挖这家从2022年开始布局碳酸锂贸易赛道的中小型企业，是如何依托碳酸锂期货及期权穿越价格波动周期的，解锁贸易企业期现结合的实操路径。
初入赛道：缺少公允的定价参考，日子过得如履薄冰
“最开始做业务的时候，还没有碳酸锂期货这种风险管理工具，市场缺少公允的定价基准，不管是原料采购，还是成品销售，价格都只能在现货市场进行口头博弈。由于碳酸锂价格波动较大，公司经营充满不确定性，很容易陷入亏损。”回忆起刚进入锂电行业时的情景，戴校明满是感慨——身处上游锂矿与下游材料厂的夹层之中，公司刚起步那几年，日子过得如履薄冰。
碳酸锂作为动力电池的核心原料，是新能源产业发展的关键“白色石油”，行业高景气背后是价格大起大落的周期考验。在碳酸锂期货上市之前，整个锂电贸易行业缺少公允透明的定价基准参考，从采购锂矿、锂云母到碳酸锂成品销售全链条敞口完全暴露在价格波动之下。对中小贸易商而言，大规模囤货如同“赌行情”，保守经营又限制业务增长，企业长期陷入“想做大又怕价格波动”的两难困境，多数企业只能选择保守经营，业务规模、资金周转都受到明显制约。
江西森宇矿业于2022年正式切入碳酸锂贸易赛道，主营锂原料采购、委托加工及碳酸锂贸易业务。企业入局之初，就真切体会到周期波动给中小贸易商带来的生存压力。“价格波动大的时候，日内价差就有2万~3万元/吨，我们手里握着原料和库存，晚上睡觉都不踏实。”戴校明告诉记者，2022年碳酸锂价格进入冲高阶段，由于矿源紧张，国内锂云母矿矿主和国外矿商轮番抬价。彼时，为了不流失客户，公司只能咬牙高价抢原料。但等到碳酸锂价格掉头向下的时候，仓库里堆积的原料又开始快速贬值。
“想挺价惜售，但公司的流动资金却被库存牢牢套住，眼看市场报价一天比一天低，公司只能咬牙抛售。”戴校明坦言，最惨的时候，公司一个月就能亏损几千万元。
2023年7月，碳酸锂期货及期权上市，为锂电产业链送来了全新的风险管理抓手，改变了碳酸锂行业的生存方式。当越来越多企业将期货纳入经营“工具箱”，一场从“被动承受价格波动”到“主动管理风险”的行业变革悄然拉开序幕。
“碳酸锂期货上市之初，公司就开始接触。到2025年，碳酸锂价格从低位回调后，碳酸锂期货及期权的价值愈发凸显，这套金融工具已变成公司日常经营的‘刚需品’。”戴校明坦言，借助期现结合，公司打通从上游原材料采购到碳酸锂成品销售的风险闭环，在价格周期波动中锁定了稳健的经营利润。
在交谈过程中，戴校明向记者复盘了一轮令他印象深刻的套保操作。今年年初，受多重市场消息影响，碳酸锂期货价格一度上行至17万~18万元/吨，但随着现货市场的交易逻辑快速反转，加上有色金属板块集体走弱，碳酸锂价格急转直下，出现“倒V形”走势。
“在这一轮价格冲高回落过程中，我们把手里的现货全部做了卖出套保，提前锁定了销售利润。”对于这次套保操作，戴校明记忆犹新。他说，实体企业不可能保持零库存状态，正常情况下要保留半个月左右的备货。如果没有碳酸锂期货这个风险对冲工具，这一波价格下跌将导致公司库存货值遭受不小损失。
“行业哪家企业没有十天半个月的库存？没有期货工具的保护，便很难在这一轮碳酸锂价格下跌中受到冲击。”戴校明坦言，他是风险厌恶者，如果没有这个碳酸锂期货工具，公司根本不敢拿出大额资金投入这个行业，而衍生工具恰好补上了实体贸易的风控短板。据戴校明介绍，当前，江西宜春70%以上的碳酸锂企业都参与了碳酸锂期货市场。
认知迭代：从“踩坑”试错到建立动态套保体系
碳酸锂期货的功能发挥，离不开市场各方的共同探索与实践。在戴校明看来，期货工具的运用是规避风险的一种手段，工具能不能发挥价值，主要取决于企业对自身经营现状的理解，并非简单地照搬套保策略，只有先摸清楚自身真实的经营需求，才能精准匹配对应的套保方案，把工具用在实处。
戴校明坦言，碳酸锂期货上市之初，公司对期货的认识算是“门外汉”，分不清楚套保避险与投机博弈的边界，曾因盲目操作而遭受亏损。也正是这一次教训，让江西森宇矿业彻底明白了公司利用期货市场的核心——并非追逐暴利，而是守护实体企业的加工与贸易利润。
2025年，碳酸锂价格在7万~8万元/吨震荡。彼时，戴校明通过跟踪行业调研信息了解到，当碳酸锂跌至7万元/吨附近，已经触及行业部分主流生产企业的盈亏线，继续深度下跌的空间有限；但市场依旧处于供大于求的格局，库存持续累积，行情很难立刻反转。
正是这段震荡行情，催生了江西森宇矿业运用衍生工具的全新探索，也让其对衍生工具适配不同行情的用法有了更具体的实践经验。“我们知道价格接近底部，但不知道什么时候会涨。单纯持有现货，万一继续磨底，库存就要承担跌价损失；盲目抄底，一旦行情继续下探，同样面临亏损。”面对进退两难的局面，江西森宇矿业结合自身产能、库存和销售计划，选择场外期权策略，为公司量身定制衍生品交易方案，应对底部震荡行情。
“公司对期货衍生品的认知是在实践中逐步建立起来的。”戴校明告诉记者，作为中小贸易企业，他们公司并未组建专业的期货团队，主要依托期货机构专业赋能，同时积极参与广州期货交易所组织的各类产业培训。通过机构策略辅导、专题产业会议交流等方式，循序渐进地熟悉套期保值、场外期权等衍生工具的应用场景。
据戴校明介绍，江西森宇矿业的套保比例、套保模式不会一成不变，而是结合多重信号综合研判：一是宏观环境，覆盖有色金属整体走势、相关产业政策；二是现货端真实成交，跟踪碳酸锂每日走货快慢、市场交易活跃度；三是基差强弱变化，观察现货价格与期货价格之间的相对关系、下游正极材料企业采购意愿。综合以上信号，再决定要不要套保以及套保规模的大小。
如今，江西森宇矿业仓库常年储备价值上亿元的碳酸锂库存，这在碳酸锂期货上市之前是难以想象的。
“过去，没有期货工具时，碳酸锂价格单日波动幅度巨大，我们不敢大规模囤货。”戴校明告诉记者，碳酸锂期货上市之后，价格波动幅度明显收敛。更重要的是，企业可以通过套期保值锁单，对冲库存的贬值风险，敢于建立充足的库存，扮演产业链“蓄水池”角色。他坦言，对江西森宇矿业这类中小型贸易商来说，期货工具为企业发展插上了稳健经营的翅膀，让企业在产业浪潮中“既敢于扩大业务版图，又能守住风险底线”。
在江西宜春锂电产业集群，衍生品的应用已经蔚然成风。据戴校明了解，江西当地业务体量较大的锂电相关企业70%以上都在使用碳酸锂期货及期权工具，以保护生产经营利润，覆盖生产、采购、库存备货等各个经营环节。他表示，未来，会持续向同行推荐使用衍生工具，带动更多中小锂电企业认识衍生工具，共同依托完善的衍生品市场服务，在锂电产业的周期性波动中实现高质量发展。
（文章来源：期货日报）
